Thị trường vàng gần đây đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể. Dựa trên bối cảnh này, tập đoàn tài chính danh tiếng UBS tiếp tục hạ thấp dự báo về xu hướng giá vàng trong ngắn hạn. Phân tích của ngân hàng này chỉ ra rằng dữ liệu kinh tế Mỹ thể hiện tốt hơn dự kiến, cộng với thời điểm giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bị lùi lại, hai yếu tố này đang tạo thành áp lực kép lên thị trường vàng. Dự kiến trong vài tháng tới, giá vàng vẫn tiềm ẩn rủi ro giảm.

Mặc dù triển vọng ngắn hạn trở nên thận trọng, ngân hàng này vẫn giữ thái độ lạc quan về xu hướng dài hạn của vàng. Phân tích cho rằng hành động mua vàng liên tục của các ngân hàng trung ương toàn cầu cũng như tình hình tài chính tiềm ẩn xấu đi của Mỹ sẽ cung cấp hỗ trợ dài hạn cho giá vàng. Tuy nhiên, trong báo cáo nghiên cứu mới nhất, các chiến lược gia cảnh báo rằng giá vàng trong ngắn hạn có thể đối mặt với đà giảm sâu hơn, mức giảm dự kiến trong khoảng 300 đến 900 USD, mục tiêu giá có thể hướng về vùng 3.850 đến 4.000 USD mỗi ounce.

Nguyên nhân khiến giá vàng diễn biến yếu gần đây là do nhiều yếu tố, trong đó việc phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị suy giảm là một yếu tố quan trọng. Thị trường vốn kỳ vọng căng thẳng tại Trung Đông leo thang sẽ thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn, nhưng vàng phản ứng mờ nhạt trước điều này, khiến một số nhà đầu tư chọn chốt lời. Trong bối cảnh đó, giá vàng quay trở lại logic chi phối bởi các yếu tố vĩ mô truyền thống như diễn biến đồng USD và lãi suất thực. Kể từ mức đỉnh lịch sử gần 5.600 USD mỗi ounce được thiết lập vào đầu năm nay, vàng đã xóa bỏ phần lớn mức tăng trong năm.

Về mặt dữ liệu kinh tế, báo cáo việc làm phi nông nghiệp mới công bố vượt xa kỳ vọng thị trường, cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn có sức chống chịu. Dữ liệu này củng cố cược của thị trường rằng Fed sẽ duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, thậm chí có thể tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm. Môi trường lãi suất cao thường không có lợi cho vàng, vì chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên khi lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Mỹ tăng. Trên thực tế, ngân hàng này đã hạ mục tiêu giá vàng vào tháng 5 năm nay, và sau đó dữ liệu kinh tế liên tục mạnh mẽ khiến việc điều chỉnh lần này trở nên tất yếu.

Đáng chú ý, ngân hàng này vẫn không từ bỏ phán đoán cơ sở về việc giá vàng tăng trong 12 tháng tới. Việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tăng cường mua vàng vẫn là một trong những lực lượng hỗ trợ dài hạn quan trọng nhất của thị trường, đồng thời thâm hụt ngân sách và gánh nặng nợ nần không ngừng mở rộng của Mỹ cũng có thể thúc đẩy nhiều nhà đầu tư phân bổ vàng để phòng ngừa rủi ro dài hạn. Ngân hàng này đặc biệt đề cập rằng nếu xung đột Mỹ - Iran xuất hiện dấu hiệu hạ nhiệt, ngược lại có thể trở thành chất xúc tác để vàng tăng giá trở lại trong tương lai. Khi giá dầu quốc tế giảm, áp lực lạm phát toàn cầu có khả năng giảm bớt, từ đó làm suy yếu lo ngại của thị trường về việc tăng lãi suất thêm.

Dự báo cốt lõi vẫn được xây dựng trên cơ sở Fed cuối cùng sẽ khởi động lại chu kỳ giảm lãi suất. Dự kiến Fed sẽ giảm lãi suất tổng cộng khoảng 50 điểm cơ bản vào năm 2027, đồng thời tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ thấp hơn mức xu hướng dài hạn. Trọng tâm chú ý của thị trường trong tuần này sẽ chuyển sang quyết định lãi suất của Fed và cuộc họp chính sách đầu tiên của Chủ tịch mới. Nếu tín hiệu đưa ra khá diều hâu, vàng trong ngắn hạn có thể tiếp tục chịu áp lực, nhưng nếu thị trường bắt đầu đặt cược lại vào lộ trình giảm lãi suất trong tương lai, vàng có thể thoát khỏi đà yếu gần đây. Đối với các nhà đầu tư vàng, biến số lớn nhất trong vài tháng tới vẫn là hướng chính sách của Fed và liệu kinh tế Mỹ có tiếp tục duy trì diễn biến mạnh mẽ như hiện tại hay không.