Xung đột địa chính trị, lo ngại lạm phát và những tranh cãi về tín dụng đồng USD đang thúc đẩy toàn cầu bước vào một chu kỳ vàng mới. Dữ liệu ngành cho thấy nhu cầu vàng toàn cầu năm 2025 tăng đột biến 84% so với cùng kỳ, đạt 2.175 tấn. Được thúc đẩy bởi điều này, giá vàng quốc tế đã từng lập mức cao lịch sử 5.589 USD vào tháng 1 năm nay. Châu Á trở thành khu vực trung tâm của cơn sốt này, từ Indonesia đến Singapore, các nhà đầu tư trẻ coi vàng là công cụ bảo toàn tài sản, trong khi các ngân hàng trung ương cũng liên tục tăng cường nắm giữ, tỷ lệ vàng trong dự trữ của ngân hàng trung ương toàn cầu lần đầu tiên vượt quá trái phiếu Mỹ. Tuy nhiên, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chuyển sang lập trường diều hâu, giá vàng đã giảm từ mức cao, thị trường bắt đầu thảo luận liệu xu hướng tăng giá có đang tiệm cận điểm đảo chiều hay không.

Trong năm qua, vàng một lần nữa chứng minh vị thế độc đáo của mình với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn toàn cầu. Trên phạm vi toàn cầu, Châu Á trở thành một trong những khu vực có nhu cầu vàng tăng trưởng mạnh mẽ nhất. Một nhà bán lẻ vàng hàng đầu tại Indonesia đã trở thành người hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng này, thứ hạng của họ trong bảng xếp hạng giàu có khu vực đã tăng 115 vị trí chỉ trong một năm, doanh thu tăng 135% so với cùng kỳ. Người phụ trách liên quan của công ty cho biết, vàng luôn là công cụ quan trọng để chuyển giao tài sản giữa các thế hệ trong gia đình địa phương, nhưng sau đại dịch, nhu cầu thị trường đã chuyển rõ rệt từ trang sức vàng sang đầu tư vàng. Dữ liệu cho thấy trong quý đầu năm nay, vàng thỏi và các sản phẩm vàng đầu tư đã chiếm 98% doanh thu của công ty, trong khi mảng kinh doanh trang sức vàng truyền thống chỉ chiếm 2%.

Khác với trước đây, nhân vật chính của cơn sốt vàng lần này không chỉ là các nhà đầu tư trung niên và cao tuổi. Dữ liệu từ nền tảng quản lý tài sản kỹ thuật số Singapore cho thấy quy mô quản lý tài sản kim loại quý của họ đã tăng gấp 10 lần vào năm 2025. Đồng thời, dữ liệu từ nền tảng cố vấn đầu tư thông minh cho thấy khoảng 2/3 nhà đầu tư vàng của họ có độ tuổi từ 25 đến 44. Các chuyên gia trong ngành cho biết nhiều người cho rằng nhà đầu tư vàng thường lớn tuổi, nhưng tình hình hiện nay đã hoàn toàn khác. Thế hệ nhà đầu tư mới đã trải qua cú sốc đại dịch, có nhận thức sâu sắc hơn về rủi ro, họ tận mắt chứng kiến doanh nghiệp đóng cửa, thị trường chứng khoán và bất động sản giảm mạnh, nên sẵn sàng nắm giữ các tài sản trú ẩn an toàn như vàng.

Một lực lượng quan trọng khác thúc đẩy vàng tăng giá dài hạn đến từ các ngân hàng trung ương toàn cầu. Dữ liệu cho thấy năm 2025, tỷ lệ vàng trong tài sản dự trữ của ngân hàng trung ương toàn cầu đạt 27%, lần đầu tiên vượt qua mức 22% của trái phiếu kho bạc Mỹ. Đây là lần đầu tiên sau 20 năm qua vàng vượt qua trái phiếu kho bạc Mỹ trong cấu trúc dự trữ của ngân hàng trung ương. Các nhà phân tích chỉ ra rằng trong hai hoặc ba thập kỷ qua, trái phiếu kho bạc Mỹ luôn được coi là tài sản không rủi ro toàn cầu, nhưng hiện nay chi tiêu tài chính của Mỹ tăng nhanh, đồng thời đang dần làm suy yếu vai trò lãnh đạo toàn cầu của mình. Ngân hàng Trung ương Trung Quốc chính là đại diện điển hình cho xu hướng này, tính đến tháng 5 năm nay, đã liên tục tăng dự trữ vàng trong 18 tháng. Khi các nhà đầu tư đại chúng thấy ngân hàng trung ương đều liên tục mua vàng, điều này sẽ càng củng cố niềm tin của họ vào giá trị của vàng.

Ngoài những thay đổi môi trường vĩ mô, tiến bộ công nghệ cũng khiến việc đầu tư vàng trở nên phổ biến hơn. Các vàng thỏi tiêu chuẩn giao dịch trên thị trường quốc tế truyền thống thường có giá trị lên đến hàng triệu USD, các nhà đầu tư đại chúng khó tham gia, nhưng ngày nay việc mua vàng qua ứng dụng điện thoại đã trở nên rất dễ dàng. Đối với các nhà đầu tư trẻ, việc mua vàng định kỳ qua tài khoản điện thoại thuận tiện hơn nhiều so với mua vàng thỏi vật chất, sự thay đổi này đang thúc đẩy vàng dần trở thành sản phẩm đầu tư đại chúng. Vàng không phải là người hưởng lợi duy nhất, năm 2025 bạc tăng 145%, tạo mức tăng trưởng năm lớn nhất lịch sử, palladium tăng hơn 90%, platinum tăng gần 160%. Các nhà phân tích chỉ ra rằng do các kim loại quý thường có tương quan cao, khi vàng bước vào chu kỳ tăng giá, vốn thường sẽ chảy thêm vào các tài sản kim loại quý khác, trong đó bạc được thị trường đặc biệt quan tâm vì được sử dụng rộng rãi trong ngành công nghiệp quang điện.

Tuy nhiên, sau khi trải qua mức tăng lịch sử, thị trường bắt đầu xuất hiện những nghi ngờ mới. Kể từ khi Mỹ phát động đòn tấn công quân sự vào Iran vào tháng 2 năm nay, vàng đã không tiếp tục biểu hiện như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, giá vàng đã giảm khoảng 14% từ mức cao lịch sử, hiện rơi xuống dưới 4.500 USD. Các giám đốc quản lý tài sản ngân hàng cho rằng xung đột Trung Đông gây ra cú sốc năng lượng đẩy kỳ vọng lạm phát tăng cao, trong khi thị trường bắt đầu kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí thắt chặt chính sách hơn nữa. Trong môi trường này, sức hấp dẫn của vàng không tạo ra thu nhập lãi suất bị suy yếu, trong khi các tài sản sinh lời như trái phiếu lại được vốn ưa chuộng. Đồng thời, đồng USD duy trì sức mạnh cũng gây áp lực lên vàng, đối với những người nắm giữ tiền tệ châu Á như đồng Rupee Ấn Độ, đồng Peso Philippines, giá vàng thực tế đã trở nên đắt đỏ hơn.

Mặc dù biến động ngắn hạn gia tăng, hầu hết các tổ chức vẫn cho rằng vàng có giá trị phân bổ dài hạn. Các ngân hàng khu vực khuyến nghị tỷ trọng vàng trong danh mục đầu tư nên duy trì ở mức khoảng 4%. Giám đốc đầu tư cho biết vàng nên được coi là phần bổ sung trong danh mục đầu tư đa dạng hóa, chứ không phải là vật thay thế. Ông nhấn mạnh bữa trưa miễn phí duy nhất trong lĩnh vực đầu tư vẫn là đa dạng hóa, nguyên tắc này cũng áp dụng cho vàng. Đối với các nhà đầu tư, cơn sốt vàng có lẽ chưa hoàn toàn kết thúc, nhưng khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chuyển hướng sang lập trường diều hâu, nền kinh tế toàn cầu dần thích nghi với cục diện địa chính trị mới, liệu vàng có thể tái hiện mức tăng điên cuồng năm 2025 hay không đang trở thành một trong những vấn đề được thị trường quan tâm nhất.