Sau khi chạm đỉnh 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025, giá Bitcoin đã giảm hơn một nửa, bao trùm thị trường là mây mù ảm đạm. Ngay khi tâm lý bi quan lan rộng, một số nhà nắm giữ lâu năm chỉ ra rằng đợt giảm này không nằm ngoài quỹ đạo hoạt động hơn 10 năm qua của Bitcoin, quy luật chu kỳ 4 năm có thể đang được kiểm chứng một lần nữa. Dựa trên mạch lịch sử, 2026 có thể là giai đoạn kết thúc của đợt điều chỉnh này, và từ 2027 đến 2028, có hy vọng chứng kiến sự khởi đầu của một đợt tăng giá mới.

Đối với các nhà đầu tư lâu năm trong lĩnh vực tiền mã hóa, biến động theo chu kỳ luôn là một trong những đặc điểm nổi bật nhất của Bitcoin. Hơn 10 năm qua, tài sản này nhiều lần thể hiện mô hình tăng liên tiếp 3 năm sau đó là một năm điều chỉnh sâu, xu hướng hiện tại dường như đang sao chép lại con đường này. Dữ liệu thống kê cho thấy Bitcoin ghi nhận mức tăng trưởng lần lượt 156% và 121% vào năm 2023 và 2024, và lập mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 10 năm 2025. Bước sang năm 2026, giá giảm xuống quanh mức 60.000 USD, giảm hơn 50% so với đỉnh.

Nhìn lại các chu kỳ trước, mức điều chỉnh như vậy thực ra không ngoài dự kiến. Trong đợt tăng giá trước đó, Bitcoin chạm mức cao khoảng 69.000 USD vào tháng 11 năm 2021, sau đó giảm 64% vào năm tiếp theo. Sớm hơn nữa là năm 2017, giá xấp xỉ 20.000 USD sau đó giảm mạnh 73% vào năm 2018. So sánh thì mức giảm gần 50% hiện tại tuy khiến người ta giật mình, nhưng xét về chiều dài lịch sử, thậm chí chưa chạm đến đáy điều chỉnh của hai đợt thị trường gấu trước đó.

Phân tích thị trường nhìn chung cho rằng động lực cốt lõi của biến động chu kỳ Bitcoin bắt nguồn từ cơ chế halving. Theo thiết kế mạng lưới, phần thưởng cho thợ mỏ giảm khoảng một nửa mỗi 4 năm, từ đó kiềm chế tốc độ cung mới. Các đợt thị trường bò trước đây hầu hết xảy ra trong vòng 12 đến 18 tháng sau halving. Lần halving gần nhất xảy ra năm 2024, lần tiếp theo dự kiến vào khoảng tháng 4 năm 2028, cơ chế thắt chặt cung này được xem là hỗ trợ logic quan trọng cho sự lặp lại của chu kỳ.

Mặc dù logic dài hạn vẫn còn, áp lực thị trường ngắn hạn không thể bỏ qua. Nếu mức điều chỉnh đợt này hướng về mức trung bình lịch sử, Bitcoin về lý thuyết vẫn có rủi ro thăm dò vùng 50.000 USD hoặc thấp hơn. Ngoài ra, kỳ vọng chính sách tiền tệ của Fed, xu hướng đồng USD và hiện tượng dòng tiền tổ chức rút khỏi Bitcoin ETF đều đang đè nặng lên khẩu vị rủi ro thị trường. Gần đây nhiều tổ chức tài chính chỉ ra Bitcoin đang dần phát triển thành một tài sản tổ chức rủi ro cao, biểu hiện của nó liên kết ngày càng chặt chẽ với môi trường thanh khoản toàn cầu, chứ không còn là loại hình đầu cơ do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt như thời kỳ đầu.

Trong bối cảnh thị trường đầy bất ổn, những người lạc quan hướng ánh nhìn về cửa sổ chu kỳ tiếp theo. Dựa trên nhịp độ chuyển đổi bò-gấu của ba đợt trước, 2027 có hy vọng trở thành mốc thời gian quan trọng để thị trường bước vào kênh tăng trở lại, và sự kiện halving 2028 có thể củng cố thêm kỳ vọng thị trường bò. Đối với những người tin tưởng vào giá trị dài hạn của Bitcoin, thị trường hiện tại giống như giai đoạn đáy của chu kỳ, dù lịch sử không đơn giản lặp lại nhưng thường vần theo cùng một nhịp, biến số thực sự nằm ở việc môi trường thanh khoản toàn cầu khi nào sẽ chuyển hướng sang nới lỏng.