Mặc dù thị trường chứng khoán Mỹ vừa hoàn thành màn nước rút ấn tượng nhất trong những năm gần đây, nhưng ngày càng nhiều tổ chức tài chính bắt đầu cảnh báo nhà đầu tư rằng diễn biến thị trường trong nửa cuối năm khó có thể lặp lại đà tăng đơn hướng như trước. Sau những biến động địa chính trị và tác động của trí tuệ nhân tạo (AI) đối với các ngành truyền thống trong Quý I, thị trường Mỹ đã ấm lên đáng kể trong Quý II. Dữ liệu cho thấy chỉ số S&P 500 đã tăng trưởng đáng kể kể từ đầu tháng 4, ghi nhận mức performance tốt nhất trong nhiều năm, chỉ số tổng hợp Nasdaq cũng có khả năng ghi nhận mức tăng quý lớn nhất trong nhiều năm. Trong đó, nhóm ngành bán dẫn là người chiến thắng lớn nhất, chỉ số liên quan tăng mức kỷ lục, giá cổ phiếu của một số ông lớn chip châu Á thậm chí tăng gấp đôi.

Đồng thuận thị trường cho rằng việc cải thiện kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp là động lực cốt lõi của đợt tăng này. Dữ liệu thống kê cho thấy lợi nhuận Quý II của S&P 500 dự kiến tăng trưởng đáng kể theo năm, nếu hiện thực hóa, sẽ là quý thứ hai liên tiếp duy trì tốc độ tăng lợi nhuận ở mức cao. Đáng chú ý, khác với mọi năm khi các nhà phân tích hạ dự báo trước mùa báo cáo, kỳ vọng lợi nhuận Quý II năm nay lại liên tục được điều chỉnh tăng, cho thấy thị trường vẫn giữ niềm tin vững chắc vào nền tảng cơ bản của doanh nghiệp. Cải thiện lợi nhuận cung cấp hỗ trợ vững chắc cho định giá thị trường chứng khoán, khiến hầu hết các tổ chức vẫn duy trì cái nhìn lạc quan về thị trường Mỹ.

Tuy nhiên, khi mùa báo cáo lợi nhuận Quý II sắp bắt đầu, thị trường sẽ đối mặt với bài kiểm tra đầu tiên của nửa cuối năm. Mức tăng chỉ số trong năm qua chủ yếu đến từ việc điều chỉnh tăng kỳ vọng lợi nhuận chứ không phải mở rộng định giá, điều này có nghĩa lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai phải tiếp tục vượt qua kỳ vọng vốn đã khá cao của thị trường thì đà tăng mới có thể tiếp diễn. Điểm chú ý của nhà đầu tư cũng đang chuyển từ các doanh nghiệp hạ tầng AI lớn sang tính bền vững của chi tiêu vốn và khả năng sinh lời của toàn bộ chuỗi công nghiệp AI. Ngoài ra, dòng tiền cũng có thể ảnh hưởng đến diễn biến ngắn hạn. Do cổ phiếu có hiệu suất vượt trội hơn trái phiếu trong quý qua, nhiều tổ chức lớn có thể thực hiện tái cân bằng tài sản vào cuối quý, bán một phần cổ phiếu và mua thêm trái phiếu, thao tác này có thể gây áp lực lên thị trường chứng khoán trong ngắn hạn.

Triển vọng chính sách của Fed vẫn là biến số lớn nhất. Sau khi Chủ tịch mới của Fed chủ trì phiên họp quyết định lãi suất lần đầu, sự phân hóa của thị trường về lộ trình lãi suất tương lai rõ ràng gia tăng, một số tổ chức cho rằng năm nay sẽ không tiếp tục tăng lãi suất, trong khi quan điểm khác dự đoán vẫn có thể tăng lãi suất nhiều lần trước cuối năm. Sự không chắc chắn về chính sách này trở thành một trong những nguồn rủi ro chính của thị trường hiện tại. Đồng thời, mức độ đòn bẩy không ngừng tăng của thị trường cũng gây chú ý. Desde đầu năm đến nay, quy mô giao dịch quyền chọn, dư margin và quy mô vốn ETF đòn bẩy đều mở rộng nhanh chóng, đặc biệt là lượng lớn vốn đổ vào các sản phẩm liên quan đến bán dẫn. Việc tập trung nhiều vốn đòn bẩy có thể làm gia tăng biến động thị trường trong tương lai, một khi thị trường xuất hiện tin xấu, áp lực bán có thể nhanh chóng khuếch đại.

Mặc dù hầu hết các tổ chức cho rằng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn đủ để hỗ trợ đà tăng giá tiếp tục, nhưng sau mức tăng nhanh trong Quý II, thị trường Mỹ nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn biến động gia tăng trong vài tháng tới. Đã có tổ chức vừa điều chỉnh tăng mục tiêu chỉ số, vừa dự đoán thị trường có thể xuất hiện mức điều chỉnh nhất định trong năm tới. Khi mùa báo cáo lợi nhuận, chính sách của Fed và dòng tiền thị trường trở thành tiêu điểm mới, con đường tăng trưởng của thị trường Mỹ trong nửa cuối năm có lẽ sẽ không bằng phẳng như Quý II.