Một nhà bình luận tài chính nổi tiếng gần đây đã đưa ra cảnh báo rằng cấu trúc tài trợ mới nhất trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đang tái hiện những hành vi thái quá giống như thời kỳ bong bóng Internet bùng nổ. Người quan sát kỳ cựu, từng trải qua sự sụp đổ thị trường đầu những năm 2000, thẳng thắn bày tỏ không muốn thấy lịch sử lặp lại. Tâm điểm thị trường hiện nay tập trung vào một kế hoạch bảo lãnh khổng lồ được đồn thổi. Có thông tin cho rằng gã khổng lồ chip Nvidia đang đàm phán cung cấp hỗ trợ dự phòng lên tới 250 tỷ USD cho OpenAI, nhằm giúp công ty này huy động vốn cho khuôn viên trung tâm dữ liệu lớn dự kiến tại Ohio. Chịu ảnh hưởng bởi tin này, cổ phiếu Nvidia đã giảm đáng kể, kéo theo sự sụt giảm của nhiều cổ phiếu bán dẫn khác. Được biết, khoản bảo lãnh đề xuất này chủ yếu nhắm vào nợ thuê và xây dựng của dự án, chứ không phải các chip triển khai bên trong trung tâm dữ liệu.

Những thảo luận này hé lộ rằng việc tài trợ AI đang trở nên ngày càng mang tính tuần hoàn. Trong những năm gần đây, gã khổng lồ chip này không chỉ đầu tư vào nhiều khách hàng và đối tác sinh thái, mà những công ty này đồng thời cũng là người mua chip quan trọng của họ. Cấu trúc này khiến thị trường liên tưởng đến ngành công nghiệp thiết bị viễn thông cuối những năm 1990, khi các nhà sản xuất thiết bị từng giúp khách hàng tài trợ cho các vụ mua sắm lớn nhằm thúc đẩy doanh số, nhưng một khi dòng tiền của bên mua căng thẳng không thể thanh toán, các giao dịch liên quan nhanh chóng mất kiểm soát, gây ra tổn thất nặng nề cho nhà cung cấp và nhà đầu tư. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy việc cho vay các công ty mua sản phẩm của chính mình tiềm ẩn rủi ro lớn.

Mặc dù đưa ra cảnh báo, nhà bình luận này vẫn cho rằng Nvidia là một công ty cực kỳ mạnh mẽ, không phải là dự báo sẽ tái diễn sự sụp đổ bong bóng Internet. Mối lo ngại thực sự nằm ở chỗ các nhà đầu tư có thể nhanh chóng mất niềm tin, đặc biệt là khi các nhà cung cấp phụ thuộc quá mức vào khách hàng, mà khoản chi tiêu lớn của khách hàng lại phụ thuộc vào việc tiếp tục nhận được hỗ trợ vốn. Nếu bên mua cuối cùng có khả năng thanh toán cho chip, ví dụ thông qua huy động vốn IPO, thì vị thế của nhà cung cấp sẽ rất thuận lợi, ngược lại thì sẽ khác. Hiện tại, OpenAI đã bí mật nộp đơn xin phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng và đang đẩy nhanh mở rộng cơ sở hạ tầng tính toán để đối phó với cạnh tranh.

Rủi ro không chỉ giới hạn ở một doanh nghiệp duy nhất, vì ngày càng có nhiều công ty đang đặt cược vào việc mở rộng liên tục cơ sở hạ tầng AI và dựa vào các khoản đầu tư liên quan để hỗ trợ lợi nhuận của chính mình. Nếu có quá nhiều công ty trông đợi trung tâm dữ liệu đóng góp vào lợi nhuận, mà thị trường quyết định không còn sẵn sàng chi trả cho nhiều trung tâm dữ liệu hơn, hoặc các công ty này không thể nhận được thanh toán, ngành công nghiệp có thể một lần nữa đối mặt với tình huống tương tự như hai mươi năm trước. Ngay cả khi các nhà cung cấp sở hữu bảng cân đối kế toán mạnh, cũng không luôn luôn có thể bảo vệ bản thân khỏi các cú sốc dây chuyền khi một loạt khách hàng mở rộng quá mức, hành động cung cấp bảo lãnh dưới góc nhìn lịch sử vẫn còn mang tính mạo hiểm.