Bước sang năm 2026, tâm điểm của thị trường hàng hóa đang âm thầm dịch chuyển. Mặc dù vàng đã ghi nhận mức tăng đáng kể trong năm, nhưng đồng với đà tăng mạnh mẽ hơn đã liên tục phá vỡ các kỷ lục lịch sử, trở thành tài sản cốt lõi được chú ý nhất. Các phân tích trong ngành chỉ ra rằng logic đầu tư vào đồng đang trải qua một cuộc tái cấu trúc sâu sắc, không chỉ còn được xem là kim loại công nghiệp truyền thống phản ánh chu kỳ kinh tế, mà đã tiến hóa thành một tài sản toàn diện vừa có khả năng phòng vệ lạm phát vừa mang thuộc tính tăng trưởng.

Sự hỗ trợ nền tảng cho sự thay đổi vai trò này nằm ở sự mở rộng dài hạn của nhu cầu công nghiệp. Khác với thuộc tính trú ẩn và chống lạm phát thuần túy của vàng, đồng được hưởng lợi trực tiếp từ quá trình chuyển đổi năng lượng toàn cầu và nâng cấp cơ sở hạ tầng công nghệ. Việc xây dựng ồ ạt các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo, cải tạo lưới điện, phổ cập xe điện và thúc đẩy các mục tiêu khử carbon đã cùng nhau tạo nên nền tảng vững chắc cho sự tăng trưởng liên tục của nhu cầu đồng. Khi các xung đột địa chính trị vào đầu năm nay gây ra biến động mạnh mẽ ở các tài sản trú ẩn, giá đồng đã thể hiện khả năng chống chịu cực kỳ mạnh mẽ và liên tục lập đỉnh mới, cho thấy thị trường đang định giá lại vị trí chiến lược của nó trong phân bổ tài sản.

Bên cạnh logic công nghiệp dài hạn, sự cộng hưởng của nhiều yếu tố trong ngắn hạn đã tiếp tục đẩy giá đồng tăng cao. Thị trường Mỹ tích trữ hàng hóa vật chất trước để đối phó với các chính sách thuế nhập khẩu tiềm năng, kết hợp với kỳ vọng giảm căng thẳng địa chính trị thúc đẩy triển vọng kinh tế toàn cầu, cùng với việc các nước sản xuất đồng cốt lõi ở châu Phi hạn chế xuất khẩu làm nguồn cung thắt chặt, khiến lo lắng về cung cầu trên thị trường nhanh chóng bị khuếch đại. Trong bối cảnh này, giá đồng trên các sàn giao dịch lớn toàn cầu đều tăng mạnh, giá hợp đồng tương lai đồng tại London, New York và Thượng Hải đều ở vùng cao lịch sử, mức tăng tổng thể trong năm rất đáng kể.

Xét từ cấu trúc vi mô của thị trường, cuộc chiến của vốn tài chính đã trở thành lực lượng then chốt chi phối giá cả trong ngắn hạn. Dữ liệu vị thế từ các cơ quan quản lý sàn giao dịch hợp đồng tương lai cho thấy sự thay đổi vị thế ròng của vốn đầu cơ gắn liền chặt chẽ với biến động giá đồng. Đặc điểm được thúc đẩy bởi dòng tiền và vị thế đầu cơ này khiến thuộc tính tài chính của đồng ngày càng nổi bật, độ nhạy của giá đối với tâm lý vĩ mô và dòng vốn được nâng cao đáng kể.

Cùng với đó, nút thắt cấu trúc ở phía cung đã hỗ trợ mạnh mẽ cho mức giá cao. Nhiều mỏ chính trên toàn cầu đang đối mặt với các gián đoạn sản xuất, trong khi chu kỳ dài từ thăm dò đến đưa vào hoạt động của các dự án mỏ mới quyết định rằng công suất không thể phản ứng nhanh với tín hiệu giá trong ngắn hạn. Sự lệch pha cung cầu này khiến thị trường buộc phải trả mức phần bù cao hơn cho rủi ro nguồn cung.

Tuy nhiên, dưới tâm lý thị trường cuồng nhiệt, mức giá đồng hiện tại đã vượt quá rõ ràng vùng hợp lý mà các mô hình cơ bản truyền thống có thể giải thích. Mức giá cao ngất ngưởng trên các sàn giao dịch lớn không chỉ tính đến các yếu tố thúc đẩy bởi vốn và nguồn cung thắt chặt, mà còn tiêu thụ trước một phần kỳ vọng lạc quan dài hạn, khiến giá thị trường hiện tại và định giá lý thuyết dựa trên tính toán cung cầu thực tế của các tổ chức xuất hiện sự phân kỳ đáng kể.