Ông Mitsuhiro Furusawa, cựu quan chức cấp cao Bộ Tài chính Nhật Bản và cựu Phó Tổng giám đốc Quỹ Tiền tệ Quốc tế, mới đây đã nhận định rằng tỷ giá đồng Yên hiện đang cho thấy xu hướng suy yếu quá mức rõ rệt, gây tổn hại thực chất đến nền kinh tế Nhật Bản thông qua việc đẩy chi phí nhập khẩu tăng cao. Ông cảnh báo rằng chính quyền Tokyo có thể sẽ lại can thiệp vào thị trường ngoại hối bất cứ lúc nào, thậm chí không loại trừ khả năng phối hợp hành động cùng Mỹ.

Nhìn từ diễn biến thị trường gần đây, Mỹ và Nhật Bản đã từng phối hợp can thiệp vào tháng trước, thành công kéo đồng Yên từ mức thấp nhất trong 40 năm là 163,99 lên khoảng 155,20. Tuy nhiên, đồng Yên sau đó lại tiếp tục suy yếu và hiện đang dao động quanh mức 159,50. Ông Furusawa nhấn mạnh, một đợt can thiệp mới không nhất thiết phải cố thủ ở các ngưỡng tỷ giá cụ thể như 160 hay 162, chỉ cần tỷ giá quay trở lại mức trước khi có đợt can thiệp phối hợp trước đó, Mỹ và Nhật Bản có thể sẽ lại hành động.

Theo quan điểm của ông Furusawa, can thiệp ngoại hối chỉ có thể giành thêm thời gian cho việc điều chỉnh chính sách. Để thực sự đảo ngược xu hướng mất giá dài hạn của đồng Yên, lối thoát căn bản nằm ở việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải thực hiện các chính sách tiền tệ quyết liệt hơn. Kể từ khi nâng lãi suất chính sách lên mức cao nhất trong 31 năm là 1% vào tháng 6 năm nay, thị trường nói chung dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tiếp tục nâng lãi suất vào tháng 9. Ông cho rằng, ngân hàng trung ương không chỉ cần thực hiện việc nâng lãi suất vào tháng 9, mà quan trọng hơn là phải truyền tải rõ ràng đến thị trường tín hiệu mạnh mẽ về việc đẩy nhanh tốc độ nâng lãi suất trong tương lai.

Xét về dư địa lãi suất, ước tính của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản về lãi suất trung tính nằm trong khoảng từ 1,1% đến 2,5%. Dựa trên cơ sở này, ông Furusawa nhận định, mục tiêu lãi suất cuối cùng của ngân hàng trung ương có thể được thiết lập trong khoảng từ 1,5% đến 1,75%. Về lộ trình nâng lãi suất cụ thể, ông dự đoán nếu tháng 9 nâng lãi suất thuận lợi, các động thái tiếp theo có thể rơi vào tháng 12 năm nay hoặc tháng 1 năm sau, và dự kiến sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong năm tài khóa 2027.

Dữ liệu thị trường cũng củng cố kỳ vọng diều hâu này. Khảo sát mới nhất của Tokyo Tanshi cho thấy, kỳ vọng của thị trường về xác suất Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất vào tháng 9 đã tăng vọt lên 76%, trong khi con số này vào cuối tháng 7 chỉ là 24%. Sự thúc đẩy từ Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent và những phát biểu mang tính diều hâu gần đây của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã càng củng cố thêm sự đồng thuận về việc nâng lãi suất trên thị trường.

Trong khi chính sách tiền tệ phát huy tác dụng, sự phối hợp của chính sách tài khóa cũng không kém phần quan trọng. Ông Furusawa kêu gọi chính phủ Nhật Bản dưới sự lãnh đạo của bà Sanae Takaichi nên nỗ lực thực hiện cam kết bền vững tài khóa, tránh gây cản trở cho tiến trình nâng lãi suất của ngân hàng trung ương. Chỉ thông qua sự phối hợp nhịp nhàng giữa chính sách tiền tệ và tài khóa, mới có thể thoát hoàn toàn khỏi tình trạng đồng Yên bị bán tháo quá mức, đồng thời kết hợp với chiến lược tăng trưởng kinh tế để từng bước nâng cao sức mạnh kinh tế tổng thể của quốc gia, từ đó thúc đẩy đồng Yên tăng giá ổn định trong tương lai.