Từ đầu năm đến nay, giá Bitcoin đã giảm khoảng 27%, giao dịch quanh mức dưới 64.000 USD, thể hiện kém hơn hẳn so với các tài sản chính thống như chỉ số S&P 500. Thị trường cho rằng dòng vốn rút ròng hơn 4,4 tỷ USD từ các ETF tiền điện tử giao ngay tại Mỹ, cùng với việc bán tháo từ các địa chỉ ví ngủ đông và các công ty kho bạc tài sản số, là nguyên nhân chính gây áp lực lên thị trường giao ngay. Tuy nhiên, trong đợt điều chỉnh giá này, một lực lượng cung thường bị bỏ qua đang liên tục giải phóng áp lực bán ra thị trường, đó chính là các doanh nghiệp khai thác Bitcoin niêm yết.

Các doanh nghiệp khai thác niêm yết, chịu trách nhiệm xác thực các khối blockchain và nhận phần thưởng coin mới, đang thay đổi đáng kể cán cân cung cầu cận biên của thị trường. Theo dữ liệu theo dõi ngành, đầu năm nay các doanh nghiệp này nắm giữ tổng cộng 127.000 Bitcoin, nhưng hiện tại con số này đã giảm xuống còn 99.000. Điều này có nghĩa là họ đã bán tổng cộng 28.000 Bitcoin trong năm nay, trị giá khoảng 1,78 tỷ USD theo giá thị trường hiện tại. Mặc dù khối lượng bán này không bằng quy mô dòng vốn rút khỏi ETF, nhưng trong xu hướng giảm khi lực mua nhìn chung yếu, hoạt động bán ra cận biên liên tục và vừa phải này thường có tác động khuếch đại rõ rệt lên giá, trở thành một trong những yếu tố then chốt kìm hãm hiệu suất của Bitcoin.

Đằng sau việc các doanh nghiệp khai thác giảm mạnh tỷ lệ nắm giữ là tình trạng khó khăn về lợi nhuận ngày càng nghiêm trọng. Hiện tại, chi phí sản xuất trung bình cho mỗi Bitcoin trong ngành đã tăng lên 74.300 USD, cao hơn đáng kể so với giá giao dịch hiện tại trên thị trường. Đối mặt với việc biên lợi nhuận bị thu hẹp nghiêm trọng, ngày càng nhiều doanh nghiệp khai thác niêm yết bắt đầu tìm kiếm sự chuyển đổi kinh doanh, hướng tầm nhìn sang lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Họ tận dụng các lợi thế cơ sở hạ tầng như nguồn điện cao áp dự trữ, dần chuyển hướng chi tiêu vốn sang các hoạt động kinh doanh AI.

Cùng với việc một số doanh nghiệp khai thác lớn rút lui hoặc chuyển trọng tâm kinh doanh, độ khó khai thác trên mạng lưới Bitcoin đã có những thay đổi đáng kể. Chỉ số đo lường khối lượng công việc tính toán của khối này đã giảm khoảng 18% so với mức đỉnh của tháng 11, đánh dấu đợt sụt giảm sức mạnh tính toán kéo dài nhất. Xét về hệ sinh thái ngành, quá trình tái thiết lập tương tự như thị trường tự do này ngược lại đã cải thiện hiệu quả kinh tế của các doanh nghiệp khai thác còn trụ lại. Áp lực cạnh tranh giảm bớt giúp các doanh nghiệp khai thác vẫn đang hoạt động trên thị trường hiện tại tăng sản lượng thu được mỗi Bitcoin lên khoảng 18% so với 10 tháng trước.

Hiện tại, các yếu tố như việc chuộc lại ETF, giảm nắm giữ của các công ty kho bạc và việc các doanh nghiệp khai thác liên tục bán ra vẫn đang chồng chéo lên nhau, khiến nguồn cung ngắn hạn của Bitcoin đối mặt với áp lực. Đồng thời, việc độ khó khai thác liên tục giảm và dòng vốn ngành chuyển dịch nhanh chóng sang lĩnh vực AI đang cho thấy dấu hiệu áp lực bán từ phía doanh nghiệp khai thác suy yếu theo từng giai đoạn. Thị trường đang theo dõi sát sao mối liên hệ giữa dòng vốn và những thay đổi về nguồn cung trên chuỗi.