Bước sang tháng 8, câu chuyện về siêu chu kỳ chip bộ nhớ kéo dài nửa năm đã lần đầu tiên hạ nhiệt. Nhiều công ty chứng khoán gần đây đã lần đầu tiên hạ dự báo lợi nhuận của Samsung Electronics và SK Hynix cho năm 2027. Theo thống kê của FnGuide, tính đến ngày 18 tháng 8, dự báo lợi nhuận hoạt động năm 2027 của Samsung Electronics đã giảm xuống còn 544,67 nghìn tỷ won, giảm khoảng 5,2 nghìn tỷ won so với cuối tháng trước; trong khi đó, dự báo cùng kỳ của SK Hynix cũng giảm nhẹ từ 402 nghìn tỷ won xuống 399 nghìn tỷ won.

Nhìn lại bảy tháng đầu năm nay, dưới sự thúc đẩy của giá HBM, DDR5 và SSD cấp doanh nghiệp liên tục tăng mạnh, kỳ vọng lợi nhuận dài hạn của thị trường đối với hai gã khổng lồ này đã tăng trưởng phi mã. Vào đầu năm, dự báo lợi nhuận năm 2027 của Samsung Electronics và SK Hynix chỉ lần lượt ở mức khoảng 94 nghìn tỷ won và 89 nghìn tỷ won, nhưng chỉ trong nửa năm đã tăng vọt lên gấp hơn năm lần so với ban đầu. Đợt hạ dự báo lần này được thị trường xem là sự điều chỉnh hợp lý sau tốc độ tăng dự báo quá nhanh trước đó, hơn là tín hiệu đảo chiều của chu kỳ ngành.

Nguyên nhân trực tiếp khiến các công ty chứng khoán điều chỉnh dự báo nằm ở những giả định trước đây về dòng tiền tự do quá lạc quan, trong khi những thách thức trong hoạt động thực tế đang dần lộ diện. Chi phí gia tăng do chuyển dịch năng lực sản xuất sang các tiến trình tiên tiến, tổn thất hiệu suất sản xuất HBM, cùng với áp lực đàm phán giá ngày càng tăng từ phía khách hàng, đã cùng nhau làm suy yếu câu chuyện lạc quan về việc lợi nhuận tăng trưởng theo đường thẳng.

Mặc dù dự báo dài hạn có phần điều chỉnh giảm, nhu cầu về bộ nhớ từ các trung tâm dữ liệu AI vẫn không hề gián đoạn. Counterpoint ước tính quy mô thị trường bộ nhớ toàn cầu năm nay sẽ đạt 1.500 nghìn tỷ won, và năm sau có khả năng tăng lên 2.100 nghìn tỷ won. Đồng thời, việc chuyển dịch năng lực sản xuất sang HBM khiến nguồn cung các sản phẩm DRAM tiến trình trưởng thành như DDR4 và SLC NAND trở nên khan hiếm. Morgan Stanley dự báo trong quý 3, mức tăng giá của các sản phẩm tiến trình trưởng thành này có thể lên tới 50%.

Giới chuyên gia trong ngành nhận định, điều này giống với việc điều chỉnh độ dốc của đường cong tăng trưởng lợi nhuận từ tăng thẳng đứng sang tăng theo bậc thang hơn. Mức độ thịnh vượng cao của ngành bộ nhớ vẫn hiện hữu, nhưng thị trường vốn đã trở nên thận trọng hơn đối với bội số định giá mà họ sẵn sàng chi trả cho kết quả kinh doanh dài hạn.