Gần đây, nhóm chiến lược ngoại hối của Citigroup đã điều chỉnh triển vọng ngắn hạn đối với đồng USD, chính thức chuyển sang quan điểm bi quan. Sự thay đổi này chủ yếu bắt nguồn từ sự kết hợp của nhiều yếu tố như kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ của Fed hạ nhiệt, sự bất ổn chính trị do cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ, và việc Bộ Tài chính Mỹ mở rộng quy mô mua lại trái phiếu kho bạc dài hạn.
Trong báo cáo mới nhất, Citi đã hạ mạnh dự báo chỉ số đồng USD trong ba tháng tới từ 102,12 xuống còn 98,34. Chịu ảnh hưởng của các thông tin liên quan, chỉ số đồng USD đã giảm xuống quanh mức 98,80 trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Sáu, chạm mức thấp nhất kể từ giữa tháng 5.
Mới đây, Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu kho bạc dài hạn kỳ hạn từ 10 đến 30 năm tính đến tháng 11. Động thái này nhằm giảm chi phí vay dài hạn, nhưng trong ngắn hạn lại gây áp lực trực tiếp lên đồng USD. Citi phân tích cho rằng việc mở rộng hoạt động mua lại đã làm giảm lợi tức trái phiếu chính phủ Mỹ, làm suy yếu sức hấp dẫn đầu tư của các tài sản bằng đồng USD. Đồng thời, thị trường lo ngại chính phủ Mỹ có thể sử dụng các biện pháp chính sách để hạ thấp chi phí tài trợ một cách nhân tạo, gây ra lo ngại về sự kìm hãm tài chính, tiếp tục giáng một đòn vào niềm tin của thị trường đối với đồng USD. Việc hạ thấp lợi tức để giảm lãi suất thường phải trả giá bằng sự suy yếu của đồng tiền.
Dựa trên môi trường vĩ mô hiện tại, Citi khuyến nghị các nhà đầu tư điều chỉnh danh mục đầu tư, sử dụng đồng USD làm tiền tệ tài trợ, chuyển sang đầu tư vào các đồng tiền thị trường mới nổi có lợi suất cao và triển vọng cải thiện. Ngân hàng này đồng thời rút lại quan điểm giảm tỷ trọng đối với các tài sản có kỳ hạn bình quân, cho rằng phần dài của đường cong lợi suất đang đối mặt với áp lực giảm lớn hơn, và dự kiến Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong hai cuộc họp chính sách tiền tệ tiếp theo. Trong bối cảnh này, Citi khuyến nghị khách hàng áp dụng chiến lược giao dịch mua vàng, bán USD và hủy bỏ các giao dịch làm dốc đường cong lợi suất trước đó.
Trước khi Bộ Tài chính Mỹ công bố kế hoạch mở rộng mua lại, áp lực tài khóa của chính phủ Mỹ đã hiện rõ. Tháng 8 năm nay, lợi tức đấu thầu trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm đều tăng lên mức cao nhất kể từ những năm 2000, phản ánh những lo ngại sâu sắc của thị trường về chi phí nợ dài hạn. Khi các nhà giao dịch trên thị trường giảm kỳ vọng vào việc Fed tăng lãi suất, logic cốt lõi từng hỗ trợ đồng USD tăng giá đang lung lay. Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ vào tháng 11 đang đến gần, sự gia tăng bất ổn chính trị và các kết quả bầu cử có thể gây tranh cãi cũng thúc đẩy các nhà đầu tư giảm việc thiết lập các vị thế mua đồng USD.
Về các đồng tiền chính khác, Citi đồng thời nâng dự báo tỷ giá EUR/USD trong ba tháng tới lên 1,1750. Sự điều chỉnh này chủ yếu nhờ kỳ vọng của thị trường rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, kết hợp với việc các nhà đầu tư hạ nhiệt kỳ vọng tăng lãi suất của Fed. Hiện tại, tỷ giá EUR/USD đang được giao dịch quanh mức 1,17.
Mặc dù quan điểm ngắn hạn chuyển sang bi quan, Citi vẫn không thay đổi triển vọng dài hạn đối với đồng USD, cho rằng triển vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ vẫn tốt hơn so với các nền kinh tế G10 lớn khác, điều này hỗ trợ cho xu hướng dài hạn của đồng USD. Tuy nhiên, ngân hàng này cũng cảnh báo về những rủi ro tiềm ẩn đối với dự báo bi quan, chẳng hạn như xung đột Mỹ-Iran có thể ảnh hưởng đến vận chuyển dầu mỏ qua eo biển Hormuz, và làn sóng đầu tư trí tuệ nhân tạo gây ra chi tiêu vốn quy mô lớn. Những yếu tố này đều có thể đẩy áp lực lạm phát tăng cao, buộc Fed phải quay trở lại lập trường diều hâu, từ đó tiếp tục hỗ trợ đồng USD.
