Bộ Tài chính Mỹ gần đây đã thông báo tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu kho bạc, với hạn mức mua lại mỗi lần trong tháng 9 sẽ được nâng lên khoảng 4 tỷ USD. Động thái này nhằm cung cấp hỗ trợ thanh khoản mạnh mẽ hơn cho thị trường trái phiếu danh nghĩa dài hạn. Ngay sau khi thông tin được công bố, lợi suất trái phiếu đã giảm xuống, đồng thời thúc đẩy giá các tài sản như cổ phiếu và vàng tăng cao.
Xét về biểu hiện cụ thể của thị trường, ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ tăng giảm trái chiều. Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones và chỉ số S&P 500 lần lượt tăng nhẹ 0,22% và 0,21%, trong khi chỉ số Tổng hợp Nasdaq giảm nhẹ 0,16%. Các tài sản trú ẩn an toàn và thay thế biểu hiện rất mạnh mẽ, giá vàng tăng mạnh hơn 2%, vượt trở lại mốc 4.500 USD/ounce, và Bitcoin cũng tăng đồng bộ. Trên thị trường tiền tệ, đồng USD trở thành kẻ thua cuộc lớn nhất, chỉ số ICE Dollar Index giảm 0,8% xuống 98,83, chạm mức thấp nhất kể từ cuối tháng 5.
Nhìn lại kế hoạch mua lại trái phiếu này, chương trình được triển khai ban đầu vào năm 2024 nhằm cải thiện thanh khoản cho thị trường trái phiếu hiện hữu. Dữ liệu cho thấy, trong 7 tháng hoạt động của năm 2024, quy mô mua lại đạt 32 tỷ USD, tăng lên khoảng 78 tỷ USD vào năm 2025, và từ đầu năm nay đã mua lại khoảng 50 tỷ USD. Mặc dù những con số này vẫn còn nhỏ so với tổng quy mô trái phiếu kho bạc Mỹ khoảng 31 nghìn tỷ USD, nhưng trong bối cảnh cán cân cung cầu trên thị trường trái phiếu dài hạn khá mong manh, các hoạt động quy mô nhỏ cũng có thể tạo ra tác động thực chất. Hiện tại, Bộ trưởng Tài chính Bessent dường như có ý định áp dụng các biện pháp tích cực hơn, cố gắng kiểm soát lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm lần lượt quanh mức 4,75% và 5,25%. Kể từ mùa hè năm nay, lợi suất trái phiếu dài hạn đã tăng nhanh và có thời điểm chạm mức cao nhất trong nhiều năm, không chỉ gây áp lực cho các nhà đầu tư mà còn kéo lùi hiệu suất của thị trường chứng khoán.
Đối với hoạt động mở rộng quy mô mua lại lần này, quan điểm của thị trường tồn tại những ý kiến trái chiều. Một số nhà đầu tư cho rằng, điều này phát đi tín hiệu rõ ràng rằng Bộ Tài chính sẵn sàng tích cực sử dụng các công cụ bảng cân đối kế toán khi thị trường trái phiếu siêu dài hạn xấu đi. Tuy nhiên, một số nhân vật trong giới tài chính cũng chỉ ra rằng, quản lý nợ của Bộ Tài chính vốn dĩ cần duy trì tính quy luật và có thể dự đoán được, nếu thị trường coi đây là một cuộc can thiệp lớn, có thể sẽ nảy sinh những rủi ro tiềm ẩn. Nếu các nhà đầu tư bắt đầu kỳ vọng việc hạn chế lợi suất dài hạn thông qua mua lại thay vì giải quyết các nguyên nhân cơ bản đằng sau sự gia tăng lợi suất, điều này có thể che lấp tính cấp thiết của việc cải cách toàn diện chính sách tài khóa. Ngoài ra, việc tăng phát hành nợ ngắn hạn để tài trợ cho các hoạt động mua lại, mặc dù giúp giảm bớt lo ngại về nguồn cung trái phiếu dài hạn, nhưng các điều chỉnh chính sách cơ bản như giảm thâm hụt ngân sách liên bang vẫn là điều không thể thiếu.
