Mặc dù giới chức Nhật Bản đã chi khoảng 97 tỷ USD tiền mặt trong tháng qua để cố gắng ổn định tỷ giá, nhưng niềm tin của thị trường vào hiệu quả của sự can thiệp đang dần suy giảm. Khoản tiền khổng lồ tương đương 15,4 nghìn tỷ Yên này, bao gồm cả động thái mua vào chung hiếm hoi giữa Mỹ và Nhật vào cuối tháng 7, vẫn không thể ngăn chặn đà suy yếu gần đây của đồng Yên. Tính đến cuối tháng 8, tỷ giá USD/JPY một lần nữa trượt xuống mức 1 USD đổi 160,16 Yên, xóa bỏ hơn một nửa mức tăng phục hồi từ các đợt can thiệp trước đó. Sự suy yếu của nội tệ không chỉ đẩy chi phí nhập khẩu trong nước Nhật Bản tăng cao mà còn đặt các nhà hoạch định chính sách trước những thử thách nghiêm ngặt hơn.

Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn là động lực cốt lõi hỗ trợ sức mạnh của đồng USD, với môi trường lãi suất cao giúp tài sản bằng USD duy trì sức hút mạnh mẽ đối với các nhà đầu tư toàn cầu. Bên cạnh đó, những tuyên bố gần đây của các quan chức Fed về quyết tâm kiểm soát lạm phát càng củng cố kỳ vọng của thị trường rằng lãi suất Mỹ sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài, tạo thêm động lực tăng giá cho đồng USD.

Những thay đổi tinh tế trong môi trường tiền tệ vĩ mô này đang lan truyền sang thị trường tiền mã hóa thông qua các kênh như giao dịch carry trade. Sau khi Fed phát đi tín hiệu diều hâu, giá Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới 77.000 USD. Mô hình giao dịch carry trade đồng Yên phổ biến trên thị trường đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư vay đồng Yên lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản sinh lời cao khác. Một khi đồng Yên tăng giá nhanh chóng do sự can thiệp mạnh mẽ của giới chức hoặc tiến trình tăng lãi suất được đẩy nhanh, chi phí hoàn trả các khoản vay này sẽ tăng vọt. Để tất toán vị thế, các nhà đầu tư thường buộc phải bán tháo các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin. Sự đảo chiều của các giao dịch tài trợ bằng đồng Yên vào tháng 8 năm nay đã từng gây ra áp lực bán tháo mạnh mẽ, khiến các đồng tiền chủ lực như Bitcoin và Ethereum có lúc sụt giảm tới 20%. Nếu đồng Yên tiếp tục tăng giá mạnh trong thời gian tới, các hành động tất toán tương tự rất dễ trở thành chất xúc tác khuếch đại biến động ngắn hạn trên thị trường tiền mã hóa.

Đối mặt với những xáo động ngắn hạn về thanh khoản vĩ mô, một số người tham gia thị trường vẫn giữ kỳ vọng vào các yếu tố cơ bản dài hạn của tài sản mã hóa. Các chuyên gia trong ngành ghi nhận rằng những người gửi tiền ở khu vực châu Á đang dần thể hiện ý định chuyển dịch vốn từ cấu hình tiền mặt truyền thống sang Bitcoin. Đối với các tổ chức theo đuổi chiến lược nắm giữ dài hạn, những người mua tham gia thị trường hiện tại có tính gắn kết cao, các đặc điểm của đáy thị trường đã hiện rõ và dư địa tăng trưởng trong tương lai vẫn còn rất rộng lớn. Tuy nhiên, trong bối cảnh vĩ mô toàn cầu phức tạp, những biến động mạnh mẽ ngắn hạn do dòng vốn rút đi đột ngột vẫn là thực tế mà các thành viên thị trường phải đối mặt.