Tỷ giá đồng Yên so với USD gần đây đã có một đợt phục hồi mạnh mẽ, có lúc chạm mức cao nhất kể từ giữa tháng 2 quanh vùng 153,25. Sự chú ý của thị trường cũng đổ dồn vào việc liệu đồng tiền này có thể tiếp tục giảm sâu xuống 152 hay thậm chí tiến gần mốc 150 hay không, trong khi vùng dưới 155 được xem là khu vực hỗ trợ ngắn hạn hiện tại. Trước đà tăng này, nội bộ Phố Wall đã xuất hiện những bất đồng rõ rệt. Mặc dù thị trường kỳ vọng chung rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng này để đối phó với áp lực lạm phát, nhưng nhiều tổ chức cho rằng tỷ giá hiện tại đã phản ánh trước một phần kỳ vọng thắt chặt, và dư địa để đồng Yên tiếp tục tăng giá mạnh đang bị hạn chế.

Hiện tại, tranh cãi cốt lõi trên thị trường không còn là việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có tăng lãi suất hay không, mà là liệu ngân hàng này có thể phát đi tín hiệu chính sách diều hâu hơn kỳ vọng hay không, và liệu động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có làm triệt tiêu đà tăng của đồng Yên hay không. Một số tổ chức chỉ ra rằng thị trường đã định giá khá đầy đủ về lộ trình tăng lãi suất tiếp theo. Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chỉ tăng lãi suất đúng như kỳ vọng mà không ám chỉ nhịp độ thắt chặt nhanh hơn, sẽ rất khó mang lại bất ngờ diều hâu bổ sung cho thị trường, và đồng Yên cũng khó có được động lực tăng giá mạnh mẽ mới.

Bản thân việc đồng Yên tăng giá quá nhanh cũng mang lại một số lực cản. Có quan điểm cho rằng các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản không mong muốn đồng Yên biến động cực đoan và quá lớn. Khi đồng Yên tăng đến một mức độ nhất định, chi phí nhập khẩu giảm sẽ giúp giảm bớt áp lực lạm phát nhập khẩu, điều này ngược lại có thể làm giảm sự cần thiết phải tiếp tục thắt chặt tiền tệ quyết liệt. Ngoài ra, nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục giữ lập trường diều hâu, tốc độ thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật có thể không đạt như kỳ vọng, từ đó hạn chế đà tăng tiếp theo của đồng Yên.

Thị trường cũng không thiếu tâm lý lạc quan. Một số tổ chức cho rằng việc đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất vẫn là điều kiện cốt lõi để đồng Yên tiếp tục tăng giá. Trong bối cảnh đồng Yên duy trì sức mạnh, các doanh nghiệp xuất khẩu Nhật Bản có thể đẩy nhanh việc hồi hương thu nhập từ nước ngoài, và dòng vốn hồi hương này có hy vọng trở thành chất xúc tác mới thúc đẩy đà tăng của đồng Yên. Miễn là ngân hàng trung ương xác nhận việc tiếp tục thắt chặt chính sách vẫn nằm trong phạm vi thảo luận, đồng Yên sẽ nhận được sự hỗ trợ, nhưng các nhà đầu tư hiện quan tâm nhiều hơn đến việc liệu có đợt tăng lãi suất thứ hai vào cuối năm hay không. Nếu kỳ vọng quyết liệt này không được xác nhận, mức tăng trước đó có thể đối mặt với rủi ro điều chỉnh.

Trong cuộc chiến tỷ giá này, quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn là biến số bên ngoài lớn nhất. Nếu Fed cuối cùng chọn tăng lãi suất, việc duy trì ổn định tỷ giá USD/JPY dưới 155 sẽ đối mặt với lực cản lớn hơn. Ngay cả khi Nhật Bản tăng lãi suất đúng như dự kiến, đồng Yên cũng chưa chắc đã bước vào đà tăng một chiều, và nếu chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật duy trì ở mức tương đối cao, nó vẫn sẽ tạo ra sự hỗ trợ cho đồng USD. Đồng Yên hiện đã chuyển từ giai đoạn biến động do can thiệp chính sách trước đây sang giai đoạn được quyết định bởi mức độ hiện thực hóa chính sách của ngân hàng trung ương, các bên đều đang theo dõi sát sao phản hồi thực tế của thị trường sau khi chính sách được triển khai.