Trong hai tuần qua, giá vàng quốc tế đã giảm tổng cộng khoảng 5,5%, xóa đi phần nào mức tăng tích lũy được trong nửa đầu tháng 8 trước đó. Động lực trực tiếp của đợt điều chỉnh này là sự thay đổi trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ vĩ mô. Với dữ liệu việc làm của Mỹ biểu hiện mạnh mẽ, kết hợp với tín hiệu diều hâu từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, thị trường đã nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay. Trong bối cảnh này, lợi tức thực của trái phiếu Mỹ tăng cao và sự mạnh lên của đồng USD đã tạo ra hiệu ứng cộng hưởng, gây áp lực ngắn hạn đáng kể lên giá kim loại quý.

Trước sự sụt giảm của giá vàng, các ngân hàng đầu tư phân tích rằng đây chủ yếu là đợt điều chỉnh giai đoạn do môi trường lãi suất thay đổi, chứ không phải là sự sụp đổ của logic tăng giá dài hạn của vàng. Những lực cản từ chính sách tiền tệ ngắn hạn không làm suy yếu giá trị cốt lõi của vàng với tư cách là công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư, công cụ phòng vệ lạm phát và tấm đệm giảm thiểu rủi ro địa chính trị. Giống như thị trường chứng khoán toàn cầu hiện nay dù chịu ảnh hưởng của môi trường lãi suất, nhưng lợi nhuận doanh nghiệp và xu hướng ngành vẫn hỗ trợ triển vọng trung hạn, sức hút đầu tư dài hạn của vàng cũng không hề tan biến do những biến động giá ngắn hạn.

Các lực lượng cốt lõi hỗ trợ nền tảng cơ bản trung và dài hạn của vàng vẫn đang hoạt động mạnh mẽ, đặc biệt là lực mua liên tục từ khu vực công trên toàn cầu. Dữ liệu cho thấy Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã mua thêm khoảng 650.000 ounce vàng trong tháng 8, không chỉ vượt mức 640.000 ounce của tháng trước mà còn ghi nhận mức tăng kỷ lục trong một tháng kể từ tháng 10 năm ngoái, đánh dấu 22 tháng liên tục tăng lượng nắm giữ. Trên phạm vi toàn cầu, khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy gần 90% ngân hàng trung ương được khảo sát lạc quan về sự gia tăng dự trữ vàng chính thức toàn cầu trong năm tới, và khoảng một nửa số tổ chức có kế hoạch tăng lượng nắm giữ của mình. Dựa trên cơ sở này, các ngân hàng đầu tư dự báo lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương toàn cầu trong năm tới sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao từ 750 đến 1.000 tấn. Nhu cầu cấu trúc khổng lồ này đã tạo ra mức hỗ trợ đáy vững chắc cho giá vàng.

Bên cạnh nhu cầu mạnh mẽ từ khu vực công, những rủi ro ngày càng nghiêm trọng về tính bền vững tài khóa của Mỹ cũng là yếu tố then chốt khiến các tổ chức lạc quan dài hạn về vàng. Mặc dù lãi suất cao và nền kinh tế mạnh mẽ đã thúc đẩy đồng USD trong ngắn hạn, nhưng thâm hụt tài khóa và nợ chính phủ không ngừng phình to trong trung và dài hạn có thể hạn chế không gian tăng giá của đồng USD, từ đó thúc đẩy các nhà đầu tư và tổ chức chính thức toàn cầu đẩy nhanh quá trình đa dạng hóa tài sản dự trữ. Ngoài ra, nhìn vào chu kỳ lịch sử kéo dài, dữ liệu từ năm 1900 đến nay đã chứng minh mối tương quan thuận giữa lợi tức thực của vàng và hàng hóa với lạm phát. Trong thời điểm khủng hoảng, thuộc tính bảo vệ tài sản của vàng càng trở nên nổi bật, đây cũng là lý do tại sao trong bối cảnh vĩ mô phức tạp, các nhà đầu tư tổ chức vẫn xem vàng là công cụ phân bổ không thể thiếu.