Khi chỉ số giá tiêu dùng tháng 8 của Mỹ sắp được công bố, thị trường đang theo dõi sát sao những diễn biến mới nhất của dữ liệu lạm phát. Các nhà kinh tế tại các tổ chức phân tích dự báo, mức giá chung trong tháng sẽ bị đẩy lên đáng kể bởi giá năng lượng và thực phẩm, với mức tăng CPI theo tháng có thể đạt 0,4%. Tuy nhiên, lạm phát cốt lõi sau khi loại bỏ các yếu tố biến động mạnh lại thể hiện tương đối ôn hòa, với mức tăng theo tháng dự kiến rơi vào khoảng 0,2%, và các tính toán chính xác hơn thậm chí còn thấp hơn ngưỡng này một chút, khoảng 0,19%. Sự phân hóa giữa lạm phát tổng thể và lạm phát cốt lõi chủ yếu bắt nguồn từ việc giá xăng chuyển từ mức kéo giảm gần 12 điểm cơ bản trong tháng trước sang mức đẩy lên khoảng 2,5 điểm cơ bản trong tháng này, đồng thời giá thực phẩm tại nhà ổn định và phục hồi, cùng với chi phí ăn uống ngoài gia đình vẫn giữ vững.

Mặc dù tốc độ tăng giá đang có xu hướng chậm lại trong dài hạn, nhưng nội bộ FED vẫn chưa hoàn toàn hài lòng với tiến độ hạ nhiệt của lạm phát hiện tại. Giới lãnh đạo FED gần đây chỉ ra rằng, dù dữ liệu lạm phát mùa hè đã có cải thiện, nhưng xu hướng lạm phát tiềm ẩn vẫn chưa có những cải thiện đáng kể về mặt thực chất. Các nghiên cứu liên quan cũng chỉ ra rằng, áp lực giá cả hiện nay chủ yếu bị thúc đẩy bởi các yếu tố ngoại sinh phi chu kỳ như hiệu ứng trễ của thuế quan và chi phí năng lượng. Trong bối cảnh này, kỳ vọng của thị trường về hàm phản ứng chính sách của FED đang có những thay đổi tinh tế. Giới hoạch định chính sách ngày càng có xu hướng cho rằng, giai đoạn chỉ đơn thuần quy lỗi lạm phát vượt mức cho các yếu tố bên ngoài đã qua đi, và hướng đi của chính sách tiền tệ sẽ được neo chặt chẽ hơn vào mức độ cải thiện của dữ liệu thực tế.

Sự thay đổi trong tư duy chính sách này đã ảnh hưởng trực tiếp đến những kỳ vọng của thị trường đối với cuộc họp chính sách tháng 9. Các nhân vật mang tính chỉ báo trong nội bộ FED đã phát đi tín hiệu rõ ràng, sẵn sàng dành cho lạm phát hạ nhiệt một khoảng thời gian nhất định, nhưng với điều kiện dữ liệu tiếp theo phải đủ lý tưởng. Đối với chỉ số CPI cốt lõi tháng 8 sắp được công bố, liệu mức đọc theo tháng có thể được kiểm soát hiệu quả dưới ngưỡng tới hạn 0,2% hay không, đang trở thành chìa khóa quyết định hành động tiếp theo của FED. Nếu dữ liệu lạm phát cốt lõi không đáp ứng được điều kiện khắt khe này, sự kiên nhẫn của giới hoạch định chính sách trong việc duy trì mức lãi suất hiện tại sẽ bị bào mòn, và xác suất nối lại việc tăng lãi suất vào tuần tới sẽ tăng mạnh. Theo quan điểm của các nhà hoạch định chính sách, ngay cả khi chỉ thực hiện một hoặc hai lần tăng lãi suất nhỏ, cũng đủ để tạo ra hiệu quả thực chất trong việc tiếp tục kiềm chế áp lực tăng giá.