Mới đây, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tuyên bố tăng lãi suất, đánh dấu lần tăng đầu tiên kể từ giữa năm ngoái. Động thái này chủ yếu được thúc đẩy bởi áp lực giá cả dai dẳng và chi phí năng lượng không ngừng leo thang, buộc chính sách tiền tệ phải chuyển hướng sang thắt chặt một lần nữa. Tuy nhiên, thị trường đang dấy lên những nghi ngờ rộng rãi về việc liệu công cụ chính sách truyền thống này có thực sự giải quyết được những vấn đề sâu sắc mà nền kinh tế hiện tại đang đối mặt hay không.

Rick Rieder, Giám đốc Đầu tư Thu nhập Cố định tại BlackRock, chỉ ra rằng điểm khó khăn của lạm phát hiện nay nằm ở đặc điểm cơ cấu của nó. Mặc dù phần lạm phát liên quan đến chu kỳ kinh tế đã được kiểm soát, nhưng chi phí trong các lĩnh vực phi chu kỳ như năng lượng, bảo hiểm, y tế và giáo dục vẫn tiếp tục tăng cao, chuyển áp lực sang các hộ gia đình bình thường. Mức tăng của các chi phí sinh hoạt này thường không nhanh chóng giảm xuống khi lãi suất được điều chỉnh. Mặc dù việc duy trì lãi suất ở mức hạn chế là hướng đi cần thiết để đối phó với lạm phát cao hơn mục tiêu, nhưng chỉ dựa vào tăng lãi suất không thể hoàn toàn ngăn chặn sự leo thang của các chi phí cơ cấu này.

Khi Fed phát đi tín hiệu thắt chặt, các nhà đầu tư vẫn giữ thái độ cảnh giác cao độ đối với lộ trình lãi suất trong tương lai. Các dự báo kinh tế và biểu đồ chấm mới nhất không loại trừ khả năng tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay, làm dấy lên lo ngại của thị trường về việc chi phí vay mượn toàn cầu sẽ tiếp tục tăng. Chịu ảnh hưởng của thông tin này, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones đã giảm 631,21 điểm ngay sau khi thông báo được đưa ra, và thị trường đang nỗ lực tiêu hóa cú sốc từ việc tăng lãi suất.

Các chuyên gia đầu tư trong ngành cũng bày tỏ sự hoài nghi về hiệu quả thực tế của việc tăng lãi suất. Có quan điểm cho rằng mâu thuẫn cốt lõi mà nền kinh tế hiện tại đang đối mặt nằm ở nhu cầu cao về vốn và năng lượng, trong khi phía cung lại đang thu hẹp, sự lệch pha cung cầu này tạo ra ma sát kinh tế khổng lồ. Ngay cả khi thị trường có thể chịu đựng được một mức tăng lãi suất nhất định, điều này cũng không thể giải quyết triệt để vấn đề mất cân đối cung cầu. Do đó, các nhà đầu tư cần tăng cường các công cụ phòng ngừa rủi ro trong phân bổ tài sản để đối phó với những rủi ro cơ cấu này.

Từ kinh nghiệm lịch sử, việc thắt chặt chính sách tiền tệ thường gây áp lực lên thị trường vốn trong ngắn hạn. Dữ liệu từ 7 chu kỳ tăng lãi suất kể từ năm 1988 cho thấy, chỉ số S&P 500 trung bình giảm khoảng 4% trong 6 tuần sau lần tăng lãi suất đầu tiên, nhưng sau đó thường lấy lại mức giảm và đạt mức tăng trung bình lần lượt khoảng 4% và 9% sau 6 tháng và 12 tháng. Trong các chu kỳ trước, trừ một số rất ít năm, thị trường chứng khoán đều ghi nhận lợi nhuận dương trong vòng 12 tháng sau lần tăng lãi suất đầu tiên. Hiện tại, trọng tâm chú ý của thị trường đã dần chuyển từ bản thân động thái tăng lãi suất sang hiệu quả thực tế của công cụ lãi suất trong việc giải quyết các vấn đề cơ cấu kinh tế phức tạp.