Khi chi phí vay dài hạn của Mỹ tăng lên mức cao nhất trong 24 năm, cuộc đấu thầu trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm mới nhất của Bộ Tài chính Mỹ đã trở thành một phép thử đối với thị trường tài chính. Sau khi nhu cầu đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 10 năm mạnh mẽ vào thứ Tư giúp tâm lý thị trường dịu đi trong ngắn hạn, những lo ngại đã gia tăng trở lại vào thứ Năm do căng thẳng địa chính trị và giá dầu tăng vọt. Tuy nhiên, cuộc đấu thầu trái phiếu dài hạn được mong đợi này cuối cùng đã vượt qua suôn sẻ. Dữ liệu cho thấy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm có thời điểm chạm mức 5,73%, cao nhất trong 24 năm, trước khi giảm rõ rệt xuống trên 5,6%. Tỷ lệ đăng ký thầu, thước đo nhu cầu thị trường, đạt 2,54 lần, cao hơn mức trung bình 2,41 lần của năm cuộc đấu thầu trước đó, cho thấy lực mua vẫn tương đối mạnh mẽ để hấp thụ khi lợi suất tăng cao.

Khác với trái phiếu kỳ hạn 10 năm thường được coi là lãi suất chuẩn và ảnh hưởng trực tiếp đến tín dụng tiêu dùng, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm phản ánh sâu sắc hơn kỳ vọng của thị trường đối với uy tín tín dụng của chính phủ Mỹ. Trong bối cảnh triển vọng lạm phát chưa rõ ràng và thâm hụt tài khóa tiếp tục ở mức cao, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm thực chất đại diện cho phần bù tín nhiệm mà các nhà đầu tư yêu cầu khi sẵn sàng giao phó vốn của mình cho chính phủ Mỹ trong suốt một thế hệ. Niềm tin này đóng vai trò tối quan trọng trong việc duy trì khối nợ quốc gia khổng lồ của Mỹ.

Chỉ nửa năm trước, thị trường còn cho rằng khả năng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm vượt mốc 5% là rất thấp. Tuy nhiên, sau khi rào cản tâm lý 5% bị phá vỡ, kỳ vọng của các nhà đầu tư đang thay đổi, thị trường thậm chí bắt đầu thảo luận về khả năng lợi suất dài hạn tiến tới mốc 6%. Lợi suất trái phiếu tăng liên tục không chỉ làm tăng chi phí huy động vốn của chính phủ mà còn bắt đầu tác động thực chất đến thị trường chứng khoán, đặc biệt là các nhóm ngành như cổ phiếu vốn hóa nhỏ vốn hoạt động tốt trước đó, đang chịu áp lực định giá ngày càng rõ rệt.

Đằng sau sự gia tăng nhu cầu vốn trên thị trường trái phiếu dài hạn, ngoài nhu cầu vay mượn khổng lồ của chính phủ Mỹ, các ông lớn công nghệ trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo cũng đã tham gia vào đội quân huy động vốn. Để hỗ trợ cơ sở hạ tầng AI quy mô lớn, nhiều nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn đang phát hành dày đặc các trái phiếu dài hạn kỳ hạn 10 năm, 30 năm và thậm chí 100 năm trên thị trường vốn toàn cầu. Khi thâm hụt tài khóa và chi tiêu vốn của các ông lớn công nghệ cùng mở rộng, và tốc độ tăng trưởng nhu cầu đầu tư vượt quá tốc độ tăng trưởng của nguồn tiết kiệm khả dụng, toàn bộ hệ thống tài chính phải cung cấp tỷ suất sinh lời cao hơn để tái thiết lập cân bằng cung cầu, điều này trực tiếp dẫn đến chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ dài hạn và các kỳ hạn khác ngày càng mở rộng.

Đối với thị trường trái phiếu kỳ hạn 30 năm, do thanh khoản tương đối hạn chế, người mua chủ yếu tập trung vào các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và một số tổ chức đầu tư nước ngoài. Do đó, trọng tâm của cuộc đấu thầu này không chỉ nằm ở mức định giá lợi suất cuối cùng, mà còn ở việc ai sẽ là người sẵn sàng tham gia mua vào. Một cuộc đấu thầu có nhu cầu mạnh mẽ có thể xoa dịu tâm lý thị trường hiệu quả, tránh gây ra một đợt bán tháo mới trên thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu.

Áp lực trên thị trường trái phiếu dài hạn này không chỉ riêng Mỹ, các thị trường trái phiếu chính lớn khác trên toàn cầu cũng đang đối mặt với những thử thách nghiêm trọng. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm của Anh trước đó đã chạm mức cao 6%, trong khi thị trường trái phiếu chính phủ Pháp gần đây trải qua đợt bán tháo dữ dội cũng thu hút sự quan tâm cao độ của thị trường tài chính toàn cầu.