Paul Tudor Jones, người sáng lập Tudor Investment Corporation, mới đây đã đưa ra những cảnh báo nghiêm khắc về triển vọng kinh tế vĩ mô và diễn biến tài sản trong tương lai. Ông cho rằng đến năm 2027, thị trường chứng khoán Mỹ có thể phải đối mặt với môi trường cung cầu vốn tồi tệ nhất kể từ năm 2002. Trước đà tăng kéo dài gần bốn năm qua, nhà đầu tư huyền thoại này tuyên bố sẽ áp dụng chiến lược bán khống toàn thời gian, thẳng thắn nhận định rằng rất khó tìm thấy giá trị đầu tư thực sự trong mức định giá hiện tại của thị trường.
Theo quan điểm của Jones, các hoạt động mua lại cổ phiếu và sáp nhập từng hỗ trợ đà tăng của chứng khoán Mỹ trong những năm qua đang suy yếu, thay vào đó là sự gia tăng đáng lo ngại về nguồn cung cổ phiếu. Với việc SpaceX hoàn thành đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, cùng với sự chuẩn bị niêm yết của các ông lớn trí tuệ nhân tạo như OpenAI và Anthropic, cộng thêm việc nhiều doanh nghiệp phát hành thêm cổ phiếu để xây dựng cơ sở hạ tầng AI, lượng cổ phiếu cần thị trường hấp thụ đã tăng lên đáng kể. Ông so sánh hệ sinh thái thị trường hiện tại với thời điểm ngay trước khi bong bóng dot-com vỡ vào năm 1999, chỉ ra rằng mặc dù khái niệm AI đang rất nóng, thị trường lại phân hóa nghiêm trọng. Trong khi một số ít gã khổng lồ công nghệ thu hút dòng tiền, thì một lượng lớn cổ phiếu bị hạn chế chuyển nhượng và nhu cầu huy động vốn mới đang âm thầm thay đổi cán cân cung cầu.
Bên cạnh áp lực từ nguồn cung cổ phiếu, thâm hụt tài khóa của Mỹ ngày càng phình to cũng là một mối đe dọa treo trên đầu thị trường. Jones chỉ ra rằng do thiếu ý chí chính trị, các nhà hoạch định chính sách tại Washington sẽ không chủ động giải quyết vấn đề nợ thông qua tăng thuế hoặc cắt giảm chi tiêu. Ông nghiêng về khả năng với tỷ lệ 6 trên 4 rằng, cuối cùng phản ứng dữ dội của thị trường tài chính sẽ buộc các nhà hoạch định chính sách phải hành động thực chất. Tình huống thị trường ràng buộc việc mở rộng tài khóa này giống hệt với logic của Chương trình Cứu trợ Tài sản Có vấn đề được đưa ra trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
Trái ngược hoàn toàn với sự bi quan tột độ đối với chứng khoán Mỹ, Jones thể hiện ý chí mua vào mạnh mẽ đối với thị trường dầu thô. Chịu ảnh hưởng từ xung đột Mỹ - Iran và những bất ổn về nguồn cung năng lượng tại Trung Đông, ông dự báo giá dầu còn dư địa tăng từ 20 đến 25 USD. Nhìn lại diễn biến từ đầu năm đến nay, giá dầu thô WTI của Mỹ đã trải qua những biến động mạnh, từ mức tăng vọt vào tháng 3, có thời điểm giảm xuống dưới 70 USD/thùng vào tháng 6, sau đó phục hồi trở lại quanh mức 106 USD trong giai đoạn từ tháng 7 đến tháng 9. Hiện mặt hàng này đang được giao dịch quanh mức 92,50 USD/thùng. Theo dự báo của Jones, giá dầu có thể tiếp tục tăng lên vùng 112,50 đến 117,50 USD, thậm chí có thể phá vỡ mức đỉnh trước đó của năm 2026 ở mức xấp xỉ 113 USD.
Đà tăng của giá năng lượng chắc chắn sẽ giáng một đòn nặng nề vào thị trường chứng khoán vốn đã mong manh. Jones thừa nhận rằng nếu giá dầu tăng thêm 20 đến 25 USD, thị trường chứng khoán sẽ cảm thấy vô cùng chật vật. Mặc dù trước đó chứng khoán Mỹ phần nào đã hấp thụ cú sốc giá dầu từ các xung đột địa chính trị, nhưng dưới sự bủa vây của lãi suất cao, áp lực tài khóa và nguồn cung cổ phiếu gia tăng, tác động ngược từ năng lượng sẽ bị khuếch đại. Về triển vọng tình hình Trung Đông, ông cho rằng khả năng hạ nhiệt thực chất trước cuộc bầu cử giữa kỳ là rất mong manh, và suy đoán rằng đương kim tổng thống có thể sẽ tìm kiếm một giải pháp hòa bình lâu dài sau khi cuộc bầu cử kết thúc, nhằm ứng phó với thế bế tắc địa chính trị thiếu bền vững hiện nay.
