Một chuyên gia phân tích ngân hàng kỳ cựu, từng làm việc tại Cục Dự trữ Liên bang New York và nghiên cứu lâu dài bảng cân đối kế toán của ngân hàng, tiết lộ rằng ông đã hoàn tất một đợt tái cân bằng danh mục quy mô lớn vào cuối tháng 9, bán toàn bộ cổ phiếu ngân hàng trong tay, đồng thời tăng nắm giữ kim loại quý, cổ phiếu năng lượng và tài sản lợi tức. Ông cũng đặt cược giảm giá một số công ty cho vay tiêu dùng bằng quyền chọn bán. Nhận định cốt lõi của ông là chi phí tín dụng tăng và rủi ro vỡ nợ của người tiêu dùng gia tăng đang bào mòn khả năng sinh lời của ngân hàng, môi trường thuận lợi trước đây hỗ trợ cổ phiếu ngân hàng đang suy yếu.
Ông giải thích rằng hiệu quả của ngành ngân hàng cuối cùng phụ thuộc vào hai biến số là lợi nhuận và tín dụng. Khi tổn thất cho vay duy trì ở mức thấp trong thời gian dài, định giá cổ phiếu ngân hàng dễ bị đẩy lên; một khi chi phí tín dụng bắt đầu tăng, lợi nhuận sẽ bị đè nặng. Mặc dù một số ngân hàng lớn trên Phố Wall đạt lợi nhuận kinh doanh giao dịch kỷ lục trong quý III, thị trường vốn không phản hồi tích cực, cổ phiếu của một số tổ chức thậm chí suy yếu, cho thấy mức độ hào hứng của thị trường đối với cải thiện lợi nhuận ngân hàng đang giảm.
Về hướng phân bổ, ông ưu tiên kim loại quý. Ông cho biết đã mua vàng và bạc từ đầu năm nay khi giá vàng tương đối yếu, và coi kim loại quý là một giao dịch có dư địa tăng rõ ràng hơn dư địa giảm. Việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục giảm phụ thuộc vào USD và tăng dự trữ vàng là một trong những lý do quan trọng khiến ông lạc quan về kim loại quý. Dữ liệu công khai cho thấy Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng nắm giữ khoảng 740.000 ounce vàng trong tháng 9, mức tăng mạnh nhất trong một tháng sau khoảng ba năm. Ông cũng cho rằng ràng buộc nguồn cung vàng và bạc tồn tại trong dài hạn, các công ty khai khoáng có thể hưởng lợi, nhưng đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu từng công ty khai khoáng có rủi ro hoạt động cao, vì vậy ông chủ yếu tạo vị thế thông qua quỹ hoán đổi danh mục.
Đối với nhà đầu tư thiên về lợi tức, ông khuyến nghị chú trọng dòng tiền ổn định và cân nhắc phân bổ 5% đến 10% danh mục vào các quỹ liên quan đến vàng, nhưng không cần tập trung vào cổ phiếu khai khoáng. Với nhà đầu tư hưu trí thận trọng hơn, kiểm soát rủi ro riêng lẻ quan trọng hơn việc theo đuổi đà tăng mạnh.
Ông cũng chỉ trích ngành đầu tư tư nhân. Gần đây, thị trường có thông tin một số ngân hàng đầu tư đang giới thiệu cho các công ty đầu tư tư nhân cấu trúc gọi là quỹ vĩnh cửu, cho phép quỹ nắm giữ tài sản dài hạn mà không cần phải thoái vốn trong một thời hạn cố định. Ông cho rằng sắp xếp này làm suy yếu cơ chế xác minh định giá, vì giá giao dịch trên thị trường công khai thường là căn cứ quan trọng để kiểm chứng giá trị tài sản. Khi ngày càng nhiều tài sản được chuyển nhượng giữa các quỹ do cùng một quản lý nắm quyền kiểm soát, thay vì được giao dịch với người mua bên ngoài, nhà đầu tư khó xác định giá thực. Dữ liệu từ tổ chức liên quan cho thấy trong thị trường phần sở hữu thứ cấp của đầu tư tư nhân tính đến nửa đầu năm 2026, quỹ tiếp nối chiếm gần một nửa, quy mô khoảng 121 tỷ USD.
Ông cũng cảnh báo rằng các xung đột lợi ích tương tự đang lan sang lĩnh vực bảo hiểm và tín dụng tư nhân. Sau khi một số quỹ tín dụng tư nhân tham gia mua lại công ty bán niên kim, thông tin mà nhà đầu tư hưu trí có thể quan sát trở nên hạn chế hơn, xếp hạng tín dụng có thể trở thành một trong số ít chỉ tiêu dễ thấy. Thông tin công khai cho thấy một đồng sáng lập công ty liên quan đến niên kim đã nhận tội gian lận chuyển tiền điện và gian lận chứng khoán tại tòa án liên bang ngày 15/10; những sự việc như vậy cũng phản ánh việc giám sát và giáo dục nhà đầu tư cần theo kịp.
Ở mảng lãi suất và cổ phiếu công nghệ, ông nhận định đầu tư trí tuệ nhân tạo đang hút vốn khỏi thị trường trái phiếu. Năm nay khoảng 500 tỷ USD được rót vào tài trợ hạ tầng AI, cộng với nhu cầu huy động vốn của chính phủ, đẩy lợi suất dài hạn tăng. Dữ liệu thị trường cho thấy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có lúc tăng lên 5,36% vào ngày 7/10, mức cao nhất kể từ năm 2002. Cùng lúc, dòng vốn cổ phiếu công nghệ cũng thay đổi. Chỉ số Nasdaq 100 trong tuần kết thúc ngày 16/10 giảm 5,5%, mức giảm tệ nhất trong một tuần kể từ tháng 4/2025; tốc độ quỹ phòng hộ bán ròng cổ phiếu công nghệ cũng tăng rõ rệt, mức nhanh nhất kể từ năm 2016. Ông cho rằng một số thỏa thuận tài trợ cho chip có tính chất vòng tròn, nhà cung cấp chip tài trợ cho bên mua, trong khi một số chip chưa được sử dụng hiệu quả, việc xây dựng trung tâm dữ liệu còn gặp nút thắt về tiếp cận điện.
Về chính sách tiền tệ, ông không tán đồng việc thị trường đang đặt cược vào thắt chặt hơn nữa. Sau khi Fed tăng lãi suất trong tháng 9, các giao dịch viên dự báo xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 28/10 khoảng 17%, thấp hơn mức khoảng 58% của một tháng trước, nhưng kỳ vọng tăng lãi suất trong tháng 12 vẫn còn. Ông dự báo, khi kinh tế chậm lại, Fed có thể chuyển sang cắt giảm lãi suất quanh quý I năm sau và quay lại thị trường trái phiếu để mua trái phiếu kho bạc Mỹ. Ông chỉ ra rằng, từ năm 2008 đến khi đại dịch kết thúc, Fed đã mua tổng cộng khoảng 10 nghìn tỷ USD chứng khoán; nếu chính sách trong tương lai lại chuyển sang nới lỏng, tác động có thể xuất hiện trước ở chi phí đầu vào nông nghiệp và giá thực phẩm. Ông dự báo lượng sử dụng phân bón năm sau có thể giảm khoảng một phần ba, từ đó đẩy giá thực phẩm tăng. Ông cũng chỉ trích cả hai đảng tại Mỹ đều thiếu thảo luận nghiêm túc về vấn đề thâm hụt tài khóa.
Về thị trường nhà ở, ông cho rằng thời kỳ lãi suất thấp chưa chắc sẽ quay lại nhanh. Dữ liệu từ Hiệp hội các nhà xây dựng nhà ở quốc gia Mỹ cho thấy chỉ số niềm tin của nhà xây dựng trong tháng 10 giảm về mức thấp nhất kể từ năm 2012, lãi suất thế chấp vẫn trên 7%. Cá nhân ông khi mua nhà vào tháng 4 năm nay đã chờ thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ hồi phục, cuối cùng khóa được mức lãi suất 5,875% cho khoản vay 30 năm. Với người mua nhà hiện nay, ông khuyến nghị có thể cân nhắc vay lãi suất thả nổi trước, sau đó chuyển sang lãi suất cố định khi Fed bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, và so sánh kỹ các phương án vay. Ông cũng lưu ý rằng hoạt động cho vay thế chấp thu hẹp có thể khiến một số tổ chức cho vay nhỏ dần rời thị trường.
Ông tiết lộ đang viết một cuốn sách về vàng và hy vọng thúc đẩy các thảo luận liên quan, bao gồm đánh giá lại giá trị dự trữ vàng của Mỹ, bán đồng vàng theo trọng lượng, và công bố giá mua bán chính thức hằng ngày. Bộ Tài chính Mỹ hiện vẫn định giá khoảng 261 triệu ounce vàng của mình ở mức 42,22 USD/ounce, giá trị sổ sách khoảng 11 tỷ USD; tính theo giá vàng gần đây, thị giá lô vàng này đã vượt 1 nghìn tỷ USD.
