Trong bối cảnh Washington từ lâu dựa vào các đồng minh để huy động vốn cho thâm hụt ngân sách, sự mặc nhiên này đang dần lỏng lẻo. Dữ liệu liên quan từ Bộ Tài chính và Bộ Ngoại giao Mỹ cho thấy trong 8 tháng đầu năm, các quốc gia và vùng lãnh thổ được xếp vào nhóm có quan hệ gần gũi nhất với Mỹ có quy mô mua ròng trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn trên 1 năm chỉ còn 174,3 tỷ USD, thấp nhất cùng kỳ kể từ năm 2021, giảm hơn 60% so với cùng kỳ năm trước.

Nhật Bản, quốc gia sở hữu trái phiếu Mỹ lớn nhất nước ngoài, trong 8 tháng đầu năm chỉ mua ròng 389 triệu USD, gần như về 0 so với cùng kỳ. Hàn Quốc ghi nhận bán ròng 23,8 tỷ USD, mức cao nhất cùng kỳ kể từ khi có số liệu từ năm 1977. Khu vực Đài Loan cũng chuyển thành bên bán ròng.

Các nền kinh tế châu Á này trước đây thường đổi dư thừa thương mại sang USD rồi đầu tư vào thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ. Nhưng năm nay, biến động của đồng nội tệ đã làm suy yếu sức mua, trong khi một số chính phủ cần sử dụng dự trữ ngoại hối để ổn định tỷ giá và ứng phó với áp lực tài chính. Cùng với đó, tổng nợ trái phiếu Mỹ đã vượt 40,5 nghìn tỷ USD, mức phụ thuộc của chính phủ liên bang vào nguồn vốn bên ngoài tăng thêm, trong khi sự bất định trong chính sách cũng khiến thị trường có nhiều hoài nghi hơn về sức hấp dẫn dài hạn của đồng USD.

Khi lợi suất trái phiếu tại các thị trường như Nhật Bản và châu Âu tăng cao, nhà đầu tư không còn coi trái phiếu Kho bạc Mỹ là lựa chọn an toàn duy nhất. Một chiến lược gia thị trường thu nhập cố định cho biết điều thị trường trái phiếu Mỹ đang mất đi không chỉ là các nhà mua nước ngoài, mà còn là những nguồn vốn trước đây tự động tăng tỷ trọng vào trái phiếu Mỹ. Một nước Mỹ có chính sách khó dự báo hơn khiến nhà đầu tư khó tiếp tục giải thích mức định giá cấu trúc vượt trội lớn bằng logic "tự động quay lại".

Lần thống kê này dựa trên mức độ nhất quán của các quốc gia trong các phiếu bầu theo nghị quyết của Liên Hợp Quốc so với lập trường của Mỹ, chia các quốc gia và vùng lãnh thổ thành 3 nhóm: quan hệ gần gũi nhất, xa cách nhất và trung lập, bao phủ 57 quốc gia và vùng lãnh thổ, bao gồm cả các tổ chức chính thức lẫn nhà đầu tư tư nhân. Các quốc gia và vùng lãnh thổ có lập trường khác biệt lớn hơn so với Mỹ trong tháng 1 đến tháng 8 năm nay vẫn mua ròng 17,1 tỷ USD, chỉ tương đương khoảng 1/10 quy mô mua của nhóm quan hệ gần gũi nhất trong cùng kỳ.

Một thay đổi khác là tỷ lệ nắm giữ của các quỹ phòng hộ, ngân hàng và các nhà đầu tư tư nhân khác trong nợ chính phủ liên bang Mỹ đã tăng lên khoảng 70%, gần mức cao nhất kể từ năm 1990. So với các tổ chức chính thức, vốn tư nhân nhạy cảm hơn với giá, lãi suất và rủi ro tín dụng; một khi thị trường bắt đầu đánh giá lại chính sách tiền tệ của Mỹ, triển vọng kinh tế và việc mở rộng thâm hụt ngân sách, biến động của thị trường trái phiếu có thể rõ rệt hơn.