Tuần trước, thị trường kim loại quý diễn biến hồi phục rõ rệt. Kết quả bầu cử giữa kỳ Mỹ, với việc Đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát cả Thượng viện và Hạ viện, từng giúp giá vàng bạc đi lên; tâm lý trú ẩn tích lũy trước đó do bất định bầu cử được giải phóng nhanh, khiến giá vàng và giá bạc đều bật tăng từ vùng đáy theo giai đoạn. Tuy nhiên, giá dầu hồi phục cùng kỳ vọng Fed thắt chặt chính sách thêm lần nữa trong năm gia tăng cũng khiến đà tăng ngắn hạn của vàng bạc chịu áp lực mới.
Về vàng, giá vàng giao ngay trước đó đã giảm từ mức cao trong năm, tổng mức giảm hơn 15% so với đỉnh cuối tháng 8, có lúc thủng mốc 3.900 USD/ounce, đồng thời phá vỡ vùng hỗ trợ quanh 3.950 USD/ounce gần đáy tháng 6. Sau khi kết quả bầu cử được công bố, giá vàng ghi nhận mức tăng trong ngày mạnh nhất kể từ tháng 8, lấy lại mốc 4.000 USD/ounce. Trong phiên châu Á sáng thứ Hai, giá vàng giao ngay tiếp tục tiến gần mức cao trong phiên, hiện ở 4.124,86 USD/ounce, tăng 1,30% trong phiên.
Các yếu tố thúc đẩy vàng bạc hồi phục không đơn lẻ. Thị trường nhìn chung cho rằng thay đổi cục diện chính trị tạo xáo trộn đối với tâm lý né tránh rủi ro ngắn hạn, trong khi việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục tăng nắm giữ vàng tạo hỗ trợ trung và dài hạn cho giá vàng. Thống kê ngành cho thấy trong quý III, các ngân hàng trung ương và cơ quan chính thức khác trên thế giới mua vàng với tốc độ tăng rõ rệt, lượng mua ròng khoảng 321 tấn trong quý, tăng 42% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn đáng kể mức bình quân quý trong 5 năm là 227 tấn. Nhờ đó, lượng mua vàng tích lũy trong 9 tháng đầu năm đạt 675 tấn, tăng 6% so với cùng kỳ năm trước.
Tuy nhiên, dữ liệu cấp quốc gia đã công bố vẫn cho thấy lực mua khá tập trung. Trung Quốc và Ba Lan là hai bên mua ròng chính trong quý III, tăng lần lượt 63 tấn và 40 tấn; Kazakhstan và Uzbekistan mỗi nước tăng 14 tấn. Các nhà phân tích cho rằng lực mua của ngân hàng trung ương trong quý II và quý III khá đồng pha với giai đoạn giá vàng giảm từ vùng cao, nhưng việc tiếp tục phân bổ vào vàng khi giá vẫn ở vùng lịch sử cho thấy đa dạng hóa dự trữ và giảm rủi ro tài sản USD vẫn là động lực chính.
So với vàng, mức hồi phục của bạc có phần khiêm tốn hơn. Tuần trước, giá bạc có lúc thủng 50 USD/ounce, chạm đáy trong năm dưới 49 USD/ounce, sau đó hồi phục trên 52 USD/ounce. Đầu phiên thứ Hai, giá bạc giao ngay tiến gần mức cao trong phiên, hiện ở 52,682 USD/ounce, tăng 1,48% trong phiên. Dù đã hồi phục trong ngắn hạn, giá bạc vẫn còn cách vùng giá hình thành từ tháng 6 đến tháng 7 một khoảng nhất định, và mức hồi phục chỉ lấy lại một phần nhỏ của đà giảm trước đó.
Nguồn cung bạc cũng được thị trường chú ý. Sản lượng bạc quý III của Hecla đạt 4,17 triệu ounce, gần như không thay đổi so với 4,21 triệu ounce của quý II, nhưng giảm 9% so với 4,58 triệu ounce cùng kỳ năm trước. Sản lượng tại các mỏ Greens Creek và Lucky Friday suy giảm, nhưng được bù đắp một phần bởi sản lượng kỷ lục tại mỏ Keno Hill. Tại Keno Hill, hàm lượng quặng tuyển chọn cải thiện đáng kể, giúp sản lượng quý III tăng 54% so với quý liền trước, lên 963.000 ounce. Tính theo sản lượng 16,10 triệu ounce, Hecla chiếm khoảng 1,9% nguồn cung bạc khai mỏ toàn cầu năm 2026, ước tính 844,1 triệu ounce.
Thị trường cũng đang đánh giá lại tác động của chính sách vĩ mô đối với kim loại quý. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ công bố thứ Sáu tuần trước cho thấy số việc làm tăng 165.000, cao hơn nhiều mức kỳ vọng 65.000 của thị trường, qua đó củng cố nhận định của nhà đầu tư rằng Fed có thể tăng lãi suất thêm lần nữa vào tháng 12. Trong định giá của thị trường hiện tại, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 12 khoảng 79%. Cùng lúc, giá dầu Brent hồi phục trên 95 USD/thùng, bù đắp một phần lực mua trú ẩn vào kim loại quý do bầu cử mang lại. Trước đó, thị trường từng kỳ vọng Quốc hội khóa mới có thể đẩy nhanh việc chấm dứt xung đột tại Iran, khiến giá dầu Brent giảm gần 9% trong một phiên. Tuy nhiên, các nhà phân tích chỉ ra rằng xung đột vẫn tiếp diễn, Quốc hội khóa mới phải đến tháng 1 mới chính thức nhậm chức, và việc giá dầu hồi phục cũng có thể thu hẹp dư địa tăng tiếp theo của kim loại quý.
