Thị trường vàng trải qua một đợt bán tháo nhanh chóng trong ngày thứ Ba, với giá vàng giao ngay giảm khoảng 108 USD chỉ trong một phiên, tương đương mức giảm gần 3%, chốt phiên ở 4.032,57 USD/ounce. Đợt bán tháo này không đến từ việc nhu cầu trú ẩn suy yếu, mà do dữ liệu lạm phát của Mỹ một lần nữa dội gáo nước lạnh vào thị trường, khiến nhà đầu tư bắt đầu định giá cho lộ trình chính sách thắt chặt hơn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Tháng Mười, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn kỳ vọng trước đó của thị trường. Dù mức tăng đã hạ nhiệt nhẹ so với tháng Chín, chỉ số CPI lõi vẫn tăng 0,3% và duy trì ở mức này trong ba tháng liên tiếp. Tính dai dẳng của lạm phát sau khi loại trừ giá thực phẩm và năng lượng đã khiến kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt nhanh của thị trường không còn được như mong đợi. Giá thực phẩm, năng lượng và nhà ở tiếp tục đi lên, cũng khiến Fed khó chuyển sang chính sách nới lỏng hơn trước rủi ro lạm phát tiềm ẩn.
Trước khi dữ liệu được công bố, một số quan chức Fed đã tuyên bố rằng nếu lạm phát quá nóng, không loại trừ khả năng nâng lãi suất mạnh hơn tại cuộc họp tháng Mười Hai. Sau khi CPI lõi được công bố, nỗi lo về việc thắt chặt quyết liệt nhanh chóng bị khuếch đại. Theo kỳ vọng ẩn chứa trong hợp đồng tương lai lãi suất, khả năng nâng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng Mười Hai gần như đã là điều chắc chắn, trong khi xác suất nâng 50 điểm cơ bản tăng từ gần 0% lên khoảng 13,6%. Dù phần lớn nhà giao dịch vẫn đặt cược vào kịch bản nâng lãi suất thông thường, việc rủi ro đuôi gia tăng đã đủ để thay đổi lựa chọn của dòng tiền ngắn hạn.
Khó khăn của vàng đến từ hai động lực cùng thắt chặt. Một mặt, chỉ số đồng USD đi lên khiến vàng được định giá bằng USD trở nên đắt đỏ hơn với nhà đầu tư nước ngoài. Mặt khác, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng cao làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản không sinh lãi. Khi lãi suất và đồng USD trở thành biến số dẫn dắt thị trường, lạm phát tăng cao không chuyển hóa thành lực cầu mua vàng như thông thường, mà ngược lại còn củng cố kỳ vọng thắt chặt, khiến giá vàng chịu áp lực.
Trong phiên, mốc 4.000 USD/ounce trở thành vùng được các nhà giao dịch quan sát liên tục. Mức giá này vừa là vùng hỗ trợ tâm lý, vừa là ranh giới phân định xu hướng ngắn hạn. Nếu đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tiếp tục đi lên, đồng thời kỳ vọng nâng lãi suất 50 điểm cơ bản gia tăng, giá vàng có thể đối mặt áp lực bán kỹ thuật rõ rệt hơn. Tuy nhiên, nếu các dữ liệu tiếp theo cho thấy rủi ro kinh tế giảm tốc gia tăng, đặc tính trú ẩn của vàng vẫn có thể được giao dịch trở lại.
Cùng thời điểm đó, Cơ quan Tiền tệ Singapore công bố dịch vụ lưu ký vàng trong hầm bảo mật dành cho các ngân hàng trung ương nước ngoài, đồng thời giảm thuế cho một số thành viên tham gia thị trường vàng, nhằm tăng sức hấp dẫn của hoạt động giao dịch và lưu trữ kim loại quý tại địa phương. Những động thái ở cấp độ hạ tầng như vậy không thể ngay lập tức đảo ngược biến động do lãi suất vĩ mô gây ra, song có thể thay đổi dòng chảy giao dịch và lưu trữ vàng toàn cầu trong những năm tới. Trước mắt, câu chuyện chủ đạo của thị trường vàng vẫn là kỳ vọng chính sách của Fed; bất kỳ tín hiệu mới nào về lạm phát, việc làm hay phát ngôn của quan chức đều sẽ tiếp tục chi phối hành vi của dòng tiền ngắn hạn.
