Nomura cho thấy ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy "tỷ lệ lãi suất trung lập" ngắn hạn đã tăng lên dưới nhiều yếu tố, bao gồm: 1) môi trường tài chính lỏng lẽo hơn mong đợi, 2) thị trường Lao động linh động; 3) tỉ lệ lạm phát vẫn cao, cho thấy tỷ lệ lãi suất trung lập trên danh nghĩa có thể cao hơn 2-2.5%.

"Tỷ lệ lãi suất trung lập" là mức lãi suất không kích thích hoặc ngăn cản sự phát triển kinh tế, là tỷ lệ lãi suất lý thuyết hướng chính sách tiền tệ. "Lãi suất trung lập" cao có nghĩa là bất kỳ mức độ chính sách nào của cục dự trữ liên bang sẽ dễ dàng hơn nhiều so với trước đây.

Vì thế hiện nay, nomura đã nâng cao dự đoán đỉnh cao của chu kỳ tăng lãi suất của cục dự trữ liên bang lên 75 basis point đến 5.25-5.50%. Theo bản đồ công bố về sự thay đổi tỷ lệ lãi suất, cục dự trữ liên bang sẽ tăng 75 basis point mỗi lần trong hai cuộc họp còn lại của năm nay, sau đó tăng 50 basis point vào tháng 2 năm sau và tăng thêm 25 basis point vào tháng 3 năm sau.

Nomura cũng duy trì dự đoán về sự tăng trưởng kinh tế thấp hơn dự đoán của thị trường. Họ dự đoán rằng nền kinh tế mỹ sẽ bắt đầu suy thoái vào quý 4 năm nay, và mức thất nghiệp sẽ đạt mức cao khoảng 6% vào năm 2024. Tuy nhiên, lần này, nomura cũng cho biết khả năng suy thoái kéo dài đến quý đầu tiên của năm 2023 đã tăng lên vì tỉ lệ lãi suất trung lập cao hơn so với trước đây.

Về việc cắt giảm tỷ lệ, nomura dự đoán rằng từ tháng 9 năm sau, cục dự trữ liên bang sẽ giảm tốc độ ban đầu của mỗi cuộc họp là 25 điểm, và đến quý thứ hai năm 2024, tỷ lệ cắt giảm sẽ tăng lên đến 50 điểm cho mỗi cuộc họp, và tỷ lệ lãi suất chính sách sẽ giảm xuống còn 1.125% vào cuối năm 2024.

Tình hình thị trường

Đối với tình hình thị trường tài chính, nomura cho rằng cả tỷ lệ lãi suất thực và đồng đô la mỹ đều bị đẩy lên mức cao nhất trong nhiều năm qua, đó là một sự thôi thúc thuần túy "thắt chặt các điều kiện tài chính" và là một liều thuốc cho những tài sản mạo hiểm.

Charlie McElligott, nhà chiến lược ở nomura, đã nói đùa rằng mọi thứ còn lại hiện nay giống như những thị trường mới nổi sau khi các loại tiền tệ không phải mỹ đã giảm giá so với đồng đô la trong tháng qua.

Với tình hình vĩ mô vẫn không ổn định, nhà chiến lược nomura cho rằng "chúng ta thấy các chỉ số lựa chọn như Vol/Skew/Put Skew/Crash của thị trường chứng khoán mỹ cuối cùng cũng bắt đầu" trả giá "sau hơn 6 tháng ở đỉnh thấp vì xác suất rủi ro ở đuôi trái tăng".

Nguy cơ ở đuôi trái là nguy cơ xảy ra rất nhỏ, nhưng nguy cơ thiệt hại cực kỳ nghiêm trọng một khi nó xảy ra.

Hiện tại, chỉ số biến động của VIX, thước đo tính bất biến của cổ phiếu mỹ -- VVIX đang tăng lên lớn thứ hai trong một ngày kể từ tháng 11 năm 2021.

Điều đó làm cho mô hình xu hướng CTA của nomura trở thành "bán khống 100%" trong tất cả các cổ phiếu lớn của mỹ …