Định giá trên thị trường quyền chọn – nơi các nhà đầu tư thường phòng ngừa sự biến động của cổ phiếu – cho thấy kỳ vọng về mức tăng 0,9% từ nay đến cuối phiên giao dịch Thứ Sáu, ngày mà Chủ tịch Fed Jerome Powell dự kiến sẽ đưa ra bài phát biểu về chính sách tiền tệ vào lúc 10:05 giờ sáng theo giờ ET (1405 GMT).
Một số chiến lược gia tin rằng triển vọng có thể chưa đủ thận trọng, đặc biệt nếu năm ngoái có bất kỳ hướng dẫn nào.
Một thông điệp diều hâu hơn mong đợi từ Powell tại Jackson Hole vào tháng 8 năm ngoái đã khiến S&P 500 giảm 3,4% vào ngày ông phát biểu – đây được xem là một phản ứng lớn nhất đối với bài phát biểu của chủ tịch Fed tại hội nghị chuyên đề thường niên trong ít nhất 11 năm. Vào thời điểm đó, thị trường quyền chọn được chuẩn bị cho mức biến động khoảng 1,4%.
Steve Sosnick, chiến lược gia trưởng tại Interactive Brokers (NASDAQ) cho biết “thị trường đã rũ bỏ một số tâm lý tự mãn hoàn toàn tồn tại khoảng một hoặc hai tháng trước nhưng (họ) hầu như không ngại rủi ro”.
Các nhà phân tích tại Bank of America (NYSE) cũng tin rằng thị trường có thể chưa chuẩn bị tốt cho thông điệp diều hâu từ Powell. Họ cho biết: “Những kỳ vọng về suy thoái kinh tế giảm dần đã khiến sự chú ý trở lại với lạm phát và khả năng thắt chặt Fed,… và các tài sản rủi ro đã bắt đầu có nhiều dấu hiệu suy yếu hơn bất kỳ thời điểm nào khác trong năm nay. Do đó, chúng tôi cho rằng cổ phiếu có nhiều nguy cơ gặp phải cú sốc vĩ mô hơn so với những gì thị trường đang định giá”.
Ngoại trừ sự sụt giảm của thị trường vào năm ngoái và sự sụt giảm trong năm 2019, các bài phát biểu tại Jackson Hole của chủ tịch Fed không phải là động lực lớn cho thị trường trong những năm gần đây, với việc S&P 500 ghi nhận mức dao động trung bình 0,9% vào ngày phát biểu trong thập kỷ qua.
Tuy nhiên, các nhà phân tích cho biết, có thể sẽ có phạm vi lớn hơn cho sự xoay chuyển thị trường trong thời gian này. S&P 500 đã tăng hơn 15% từ đầu năm đến nay nhưng đà tăng đã chững lại trong tháng này do lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng vọt có nguy cơ làm giảm sức hấp dẫn của cổ phiếu.
Các nhà phân tích của BofA viết, mặc dù Fed đã đạt được tiến bộ đáng kể trong việc hạ nhiệt giá tiêu dùng, nhưng áp lực có thể đè lên Powell trong việc củng cố câu thần chú “cao hơn trong thời gian dài hơn” của ông về lãi suất để tránh tạo ấn tượng rằng cuộc chiến chống lạm phát đã thắng.
Theo phân tích của các chiến lược gia phái sinh tại Barclays (LON), hội nghị chuyên đề năm nay cũng diễn ra vào thời điểm các loại tài sản khác nhau trở nên dễ bị tổn thương hơn trước những biến động quá lớn sau sự kiện Jackson Hole.
Các chiến lược gia của ngân hàng đã viết trong một ghi chú hôm thứ Ba rằng đối với các loại tài sản, biến động trung bình được điều chỉnh theo biến động xung quanh Jackson Hole đã tăng gần gấp đôi trong giai đoạn 2017-2022, so với giai đoạn 2010-2016.
Chắc chắn là có rất ít đảm bảo rằng thông điệp của Powell sẽ mang tính diều hâu rõ rệt. Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt lên mức cao nhất trong hơn một thập kỷ cho thấy thông điệp “cao hơn trong thời gian dài hơn” của Fed có thể được một số nhà đầu tư truyền tải.
Đồng thời, có những dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư có thể không hoàn toàn không chuẩn bị cho pháo hoa. Chỉ số biến động Cboe, đo lường nhu cầu bảo vệ khỏi những biến động của thị trường, đứng ở mức 16,15, cao hơn mức thấp gần đây là 12,74 chạm vào cuối tháng 7.
Chris Murphy – đồng giám đốc chiến lược phái sinh của Tập đoàn Tài chính Susquehanna, cho biết: “Tôi nghĩ rằng nếu có bất cứ điều gì thì sự kiện này đã được cường điệu hóa và Powell sẽ có ít nỗ lực hơn nhiều so với năm ngoái”.
