Chủ tịch Fed Paul Power cho biết trong tháng này rằng mức thanh khoản trong hệ thống tài chính vẫn mạnh mẽ, điều này sẽ cho phép Fed tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán trong khi bắt đầu cắt giảm lãi suất.
Trong cuộc họp tháng 9, Fed đã bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất với chính sách nới lỏng tương đối lớn 0,5 điểm phần trăm.
Trong khi đó, Ball đề cập đến quá trình được gọi là thắt lưng buộc bụng định lượng (QT). Quá trình này cho đến nay đã giảm tổng số nắm giữ từ đỉnh 9 nghìn tỷ USD vào mùa hè năm 2022 xuống còn 7,2 nghìn tỷ USD hiện tại.
Đồng hồ không dừng nhưng chậm lại
Fed đã giảm quy mô vào đầu năm nay và hiện đang dẫn đến 60 tỷ USD trái phiếu kho bạc và trái phiếu thế chấp mỗi tháng đến hạn và không thể thay thế.
Các quan chức Fed đã nhiều lần nói rằng họ xem QT như một quá trình hậu trường và biến động lãi suất là công cụ chính của họ để tác động đến nền kinh tế. QE khác với QE hoặc mua trái phiếu vì quá trình này thường xảy ra khi thị trường không ổn định và tìm cách tăng cường hiệu quả của chính sách tiền tệ khi lãi suất gần bằng không.
Ball lưu ý trong một cuộc họp báo rằng hầu hết các khoản rút tiền không ảnh hưởng đến dự trữ ngân hàng được lưu trữ tại Fed, thay vào đó tiền mặt được rút ra từ các công cụ mua lại ngược. Dự trữ Fed đã dao động trên mốc 3 nghìn tỷ USD kể từ tháng 6/2022.
Một cuộc khảo sát của Fed với những người tham gia thị trường vào tháng 7 cho thấy họ dự đoán QT sẽ dừng lại vào mùa xuân. Các quan chức Fed đã nhiều lần nói rằng họ không chắc chắn khi nào giai đoạn cuối cùng sẽ bắt đầu và họ sẽ theo dõi chặt chẽ các đầu mối thị trường để xác định xem thanh khoản có bị thắt chặt quá mức hay không.
QT có thể dừng sớm
Matthew Luzzetti, một nhà kinh tế tại Deutsche Bank, cho biết việc cắt giảm lãi suất lớn kết hợp với những gợi ý của các nhà hoạch định chính sách về việc nới lỏng triệt để hơn có nghĩa là "sẽ có xung đột giữa việc cắt giảm lãi suất và tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán" và họ có thể không muốn có những tín hiệu hỗn hợp như vậy trong các công cụ chính sách của họ trong một môi trường như vậy.
Trong khi đó, các nhà phân tích của Bank of America tin rằng việc cắt giảm nửa điểm phần trăm nhằm thúc đẩy nền kinh tế sẽ dẫn đến việc QT dừng lại tương đối nhanh chóng.
Sự gia tăng không chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất là một thước đo cuối cùng về việc liệu Fed có giảm chi phí đi vay hay không, chỉ để bình thường hóa chi phí đi vay trong trường hợp lạm phát suy yếu, và một số người tin rằng một hoặc hai lần cắt giảm lớn vẫn có thể phù hợp với con đường đó. Nhưng rủi ro đáng chú ý hơn đối với triển vọng QT là liệu chính sách lãi suất có được điều chỉnh bởi những lo ngại gia tăng về thị trường việc làm trì trệ hay không.
Patricia Zobel, cựu quản lý nhóm thực thi chính sách tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York và hiện là người đứng đầu nghiên cứu kinh tế vĩ mô và chiến lược thị trường tại Guggenheim, cho biết nếu việc cắt giảm lãi suất lớn hơn đi kèm với những lo ngại về nền kinh tế, thì "có khả năng chúng tôi" sẽ kết thúc QT sớm.
Việc đóng cửa QT sắp tới sẽ thể hiện một sự thay đổi lớn trong triển vọng bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương. Một cuộc khảo sát của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York vào tháng 7 cho thấy các công ty dự kiến QT sẽ kết thúc vào tháng 4 năm sau.
Phố Wall thể hiện kinh nghiệm cứu thị trường già dặn. Fed nhanh chóng khởi động chính sách nới lỏng định lượng không giới hạn, mua 75 tỷ USD trái phiếu kho bạc và 50 tỷ USD trái phiếu hỗ trợ thế chấp mỗi ngày mà không có giới hạn. Cùng với chính sách kích thích tài khóa quy mô lớn của chính phủ Mỹ, hai hướng cùng nhau, nhanh chóng giải quyết một lần sụp đổ tài chính.
Nhưng mà, điều này mang đến tứ hư thông bành. Tháng 3 năm 2025, Hội nghị Liên chuẩn tuyên bố tăng lãi suất, ngăn chặn kinh tế quá nóng, trong khi đó, Hội nghị Liên chuẩn đồng thời khiêm tốn tuyên bố thu hẹp. Số tiền thu nhỏ có thể lên tới 95 tỷ đô la mỗi tháng, tương đương với 95 tỷ đô la tiền mặt được rút trực tiếp từ thị trường mỗi tháng.
Cho đến nay, Powell cũng không dám tuyên bố đã đánh bại lạm phát. Điều này khiến chính sách thu hẹp tiếp tục từ năm 2025 đến nay, thậm chí còn không ngừng lãi suất của Hội đồng Quản trị Liên bang.
Mỹ cắt giảm lãi suất để mở đường cho Trung Quốc
Chuyên mục "Kênh Wu Xiaobo" của các học giả tài chính Trung Quốc chỉ ra rằng quyết định cắt giảm lãi suất cuối cùng đã mở ra cánh cửa cho sự nới lỏng của Trung Quốc vào thời điểm Mỹ áp dụng các chính sách có vẻ mâu thuẫn do tình hình phức tạp.
Bài viết liên quan cho biết, trước khi không cắt giảm lãi suất, chênh lệch lãi suất giữa Trung Quốc và Mỹ tồn tại sự đảo ngược, đồng đô la Mỹ có xu hướng mạnh mẽ. Tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ so với đồng nhân dân tệ, đã dao động ở mức 1 đô la Mỹ: 7,3 nhân dân tệ, và Ngân hàng Trung ương Trung Quốc thậm chí đã nhiều lần bảo vệ, duy trì sự ổn định của đồng nhân dân tệ.
Điều này có nghĩa là nếu Ngân hàng Trung ương Trung Quốc cắt giảm lãi suất, nó sẽ tạo ra áp lực giảm giá rất lớn đối với đồng nhân dân tệ, từ đó ảnh hưởng đến sự ổn định của tỷ giá hối đoái. Vì vậy, người ta luôn tương đối bảo thủ khi áp dụng các công cụ như giảm lãi suất, giảm chuẩn.
Hiện tại liên chuẩn sẽ giảm lãi suất 50 điểm cơ bản một lần, chênh lệch lợi nhuận giữa Trung Quốc và Mỹ bị thu hẹp trên diện rộng, lúc này người đi bộ muốn giảm lãi suất, sẽ không có nhiều ràng buộc như vậy.
Vào lúc 8 giờ sáng ngày 27 tháng 9, trang web chính thức của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã công bố thông báo kinh doanh thị trường mở: Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc 0,5%; Thị trường mở đã cắt giảm 0,2 điểm phần trăm lãi suất hoạt động mua lại trong 7 ngày, từ mức 1,70% trước đó xuống 1,50%, tương đương với mức giảm 0,2%.
Ngân hàng Trung ương Trung Quốc giảm lãi suất với mức lớn, trực tiếp nâng cao niềm tin của thị trường, biểu hiện thị trường cổ phiếu A cũng xuất sắc bất thường. Vào ngày 27 tháng 9, chỉ số Shanghai đã tăng 2,89%, do giao dịch sôi động, thậm chí ngay cả các sàn giao dịch cũng xuất hiện "lệnh nổ", vốn không thể được mua bán thuận lợi.
Tuy nhiên, "kênh Ngô Hiểu Ba" cho rằng, cắt giảm lãi suất mặc dù là thuốc chữa bách bệnh, nhưng do việc truyền tải lãi suất đến nền kinh tế cần thời gian dài, cũng sẽ không thấy kết quả ngay lập tức, cho nên cho dù cổ phiếu Mỹ có thể đạt mức cao mới, nhưng kinh tế Mỹ cũng sẽ không có chuyển biến tốt đẹp nhanh chóng, điểm uốn kinh tế cũng khó có thể hiện ra ngay lập tức.
Đồng thời, do Mỹ đến nay vẫn là đối tác thương mại lớn thứ ba của Trung Quốc, nếu kinh tế Mỹ thực sự rơi vào suy thoái, sức mua trong nước của Mỹ sẽ giảm, từ đó ảnh hưởng đến thương mại Trung-Mỹ, suy thoái kinh tế của Mỹ cũng sẽ bất lợi cho Trung Quốc.
