Gần đây, đồng Yên diễn biến yếu trên thị trường ngoại hối, tỷ giá quy đổi sang USD từng chạm mức 161.92, thấp nhất trong hai năm, sau đó dao động quanh mức 161.45. Phân tích thị trường chỉ ra rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thực hiện kế hoạch tăng lãi suất trong năm nay, tỷ giá USD/JPY có thể tiếp tục giảm xuống vùng 165, lập mức yếu nhất kể từ năm 1986. Hiện tại, việc đảo ngược xu hướng giảm này gặp nhiều thách thức lớn, bởi Bộ Tài chính Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) trên thực tế đã ngầm cho phép tỷ giá vượt mốc 160 từ đầu tháng 6.

Nguyên nhân cốt lõi khiến đồng Yên tiếp tục chịu áp lực là do chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật ngày càng mở rộng. Mặc dù BOJ gần đây đã tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 1%, mức cao nhất kể từ năm 1995, nhưng so với vùng lãi suất từ 3.50% đến 3.75% của Fed, lãi suất chính sách của Nhật vẫn ở mức thấp. Dưới lập trường diều hâu của Chủ tịch Fed mới, thị trường đang đặt cược lại vào lộ trình tăng lãi suất, đa số giao dịch viên dự kiến Fed sẽ tăng lãi suất khoảng hai lần trong năm, mỗi lần 25 điểm cơ bản, trong đó xác suất tăng vào tháng 9 khoảng 75%. Nhiều tổ chức tài chính lớn đã điều chỉnh dự báo, cho rằng khả năng giữ nguyên lãi suất trong năm nay đang giảm đi.

Dữ liệu dòng vốn cũng xác nhận tâm lý bán khống của thị trường. Số liệu mới nhất cho thấy vị thế bán khống ròng đồng Yên mang tính đầu cơ đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 7/2024, đạt hơn 150.000 hợp đồng. Ngay cả khi Chính phủ Nhật Bản từng sử dụng mức kỷ lục 11.7 nghìn tỷ Yên để can thiệp ngoại hối trong khoảng thời gian cuối tháng 4 đến đầu tháng 5, phản ứng của đồng Yên vẫn hạn chế. Về việc liệu có can thiệp thêm hay không, hiện chưa có tín hiệu rõ ràng. Một số quan điểm chỉ ra rằng Bộ trưởng Tài chính Mỹ từng gợi ý BOJ cần tăng lãi suất để kiềm chế đồng Yên mất giá, xét thấy can thiệp ngoại hối thường đi kèm với việc bán trái phiếu kho bạc Mỹ, phía Mỹ không muốn gây tác động đến lợi suất trái phiếu Mỹ.

Về lộ trình chính sách tương lai của BOJ, một cựu ủy viên chính sách dự kiến sẽ tăng thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 10 hoặc tháng 12, nhưng cho rằng lãi suất tăng lên 1.5% vào năm sau đã là giới hạn trên. Ngược lại, một số phân tích thị trường dựa trên Quy tắc Taylor tính toán rằng lãi suất trung hòa của Nhật nên gần 3%, tỷ lệ tăng trưởng tiềm năng là 1%, mục tiêu lạm phát là 2%. Đồng Yên tiếp tục yếu cho thấy cả nhà đầu tư nhỏ lẻ lẫn tổ chức đều cho rằng chính sách tiền tệ của BOJ đã bị chậm trễ so với tình hình. Gần đây giá dầu giảm tuy đã giảm bớt áp lực lạm phát, nhưng tác dụng hỗ trợ đồng Yên hạn chế, cục diện chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật tiếp tục mở rộng khó có thể đảo ngược về cơ bản trong ngắn hạn.