Các tổ chức chủ lực trên Phố Wall hiện đều đặt cược rằng Fed sẽ khởi động lại quá trình tăng lãi suất trong năm nay, tuy nhiên đang xuất hiện những ý kiến trái chiều sâu trong thị trường. Một số quan điểm chỉ ra rằng, mặc dù dữ liệu lạm phát Mỹ gần đây có vẻ tăng trở lại, nhưng nếu áp dụng các tiêu chuẩn đo lường mà nội bộ Fed ưa thích hơn, lạm phát thực tế đã cho thấy xu hướng hạ nhiệt rõ rệt, điều này có nghĩa là thị trường có thể đang đánh giá sai về sự cần thiết của việc thắt chặt chính sách tiền tệ thêm.

Nhiều tổ chức bao gồm các ngân hàng lớn trước đó dự kiến, chịu ảnh hưởng của thuế quan thương mại, tình hình địa chính trị và biến động giá dầu, Fed có thể tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào lần lượt tháng 9, tháng 10 và tháng 12, tổng mức tăng lãi suất cả năm đạt 75 điểm cơ bản. Nhưng phân tích thị trường mới nhất cho rằng khả năng kỳ vọng quyết liệt này không thành hiện thực đang tăng lên. Dữ liệu lạm phát được công bố gần đây thực tế đã phát đi tín hiệu tích cực, cho thấy giai đoạn Mỹ trải qua lạm phát nhanh có lẽ đã kết thúc, chứ không phải bắt đầu lại.

Thị trường trái phiếu dường như đã phản ánh trước sự thay đổi kỳ vọng này. Mặc dù chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi tăng lên mức cao nhất trong những năm gần đây, bề ngoài củng cố lý do tăng lãi suất, nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm nhạy cảm nhất với chính sách lại giảm sau khi dữ liệu được công bố. Điều này cho thấy các nhà đầu tư không diễn giải báo cáo lạm phát là tín hiệu cho thấy nhiều đợt tăng lãi suất hơn đang đến gần, mà ngược lại cho rằng kỳ vọng lạm phát tồi tệ nhất đã được thị trường phản ánh đầy đủ.

Điểm mấu chốt của sự đánh giá sai lầm của thị trường nằm ở việc bỏ qua các chỉ số lạm phát mà một số quan chức Fed thực sự quan tâm. Phần lớn nhà đầu tư tập trung vào chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi loại trừ giá thực phẩm và năng lượng, nhưng chỉ số này vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi một số biến động giá bất thường. Ngược lại, nội bộ Fed có xu hướng tham khảo Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân trung vị cắt bỏ do Fed Dallas biên soạn. Chỉ số này không chỉ loại trừ thực phẩm và năng lượng, mà còn loại bỏ thêm các hàng hóa và dịch vụ có biến động giá lớn nhất hàng tháng, có thể phản ánh xu hướng lạm phát tiềm ẩn chính xác hơn. Hiện nay có khoảng cách đáng kể giữa hai chỉ số này, dữ liệu trung vị cắt bỏ cho thấy tỷ lệ lạm phát thấp hơn nhiều so với chỉ số cốt lõi, gợi ý rằng nếu các nhà hoạch định chính sách coi trọng chỉ số này hơn, tình hình lạm phát của Mỹ không nghiêm trọng như thị trường tưởng tượng.

Nhiều quan chức Fed gần đây cũng phát đi tín hiệu kiên nhẫn. Chủ tịch Fed New York dự báo lạm phát sẽ tiếp tục giảm trong vài quý tới, cho rằng chính sách tiền tệ hiện tại đã đủ để đạt được mục tiêu. Chủ tịch Fed St. Louis trước đó cũng cho biết, Fed sẵn sàng kiên nhẫn ở mức lãi suất hạn chế hiện tại. Đáng chú ý, khi các bài phát biểu liên quan được đưa ra, giá dầu quốc tế vẫn ở mức cao, nhưng hiện đã giảm mạnh, giá năng lượng giảm tiếp tục làm giảm áp lực lạm phát trong tương lai. Đồng thời, đồng USD tiếp tục mạnh lên, bảng cân đối kế toán của Fed tiếp tục thu hẹp, cộng với lãi suất Mỹ vẫn cao hơn rõ rệt so với hầu hết các nền kinh tế phát triển, những yếu tố này đều có nghĩa là Fed không có nhu cầu cấp bách phải tăng lãi suất thêm.

Phân tích thị trường cho rằng, điều này không có nghĩa là Fed sẽ sớm giảm lãi suất, nhưng việc tăng lãi suất liên tiếp mà thị trường hiện đang đặt cược có thể sẽ không bao giờ xảy ra. Nếu thị trường cuối cùng điều chỉnh kỳ vọng này, chứng khoán Mỹ có thể đón nhận động lực tăng trưởng mới. Đặc biệt là các ngành nhạy cảm với lãi suất như bất động sản, dịch vụ công ích, công nghệ, khi các nhà đầu tư không còn lo lắng về rủi ro tăng lãi suất, những cổ phiếu hiện đang chịu áp lực do kỳ vọng lãi suất cao, ngược lại có thể trở thành lực lượng dẫn dắt thị trường tăng trưởng trong đợt tiếp theo.